圖2-5是以金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)繪制的矩陣圖，沿橫軸，從壽險(xiǎn)到一般財(cái)險(xiǎn)、到金融擔(dān)保、到再保險(xiǎn)，從左到右發(fā)生極端損失的風(fēng)險(xiǎn)加大，風(fēng)險(xiǎn)的可度量與可預(yù)測(cè)性逐步減弱，風(fēng)險(xiǎn)控制的難度逐步加大，其中，對(duì)沖基金、地產(chǎn)投資、非傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)等均屬于長(zhǎng)尾業(yè)務(wù)范疇；沿縱軸，從保險(xiǎn)到商業(yè)銀行、自營(yíng)投資，到財(cái)富管理（私人銀行）、信托，再到證券經(jīng)紀(jì)、投資基金，從下到上，金融服務(wù)的功能逐步增強(qiáng)，利息或保費(fèi)收入的占比逐步下降，資本的耗用也逐步減少，其中，各類(lèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資基金和財(cái)富管理均屬于輕資本業(yè)務(wù)。進(jìn)一步，圖中黑色圈中的業(yè)務(wù)是以客戶(hù)服務(wù)為核心競(jìng)爭(zhēng)力的“客戶(hù)專(zhuān)業(yè)化”業(yè)務(wù)，強(qiáng)調(diào)對(duì)客戶(hù)的“定制化服務(wù)”，而灰色圈中業(yè)務(wù)是以產(chǎn)品設(shè)計(jì)為核心競(jìng)爭(zhēng)力的“產(chǎn)品專(zhuān)業(yè)化”業(yè)務(wù)，強(qiáng)調(diào)的是面向所有客戶(hù)的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力。

圖2-5 對(duì)各金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)資本屬性的分解

矩陣右側(cè)的長(zhǎng)尾業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)難以準(zhǔn)確度量和預(yù)測(cè)，一旦風(fēng)險(xiǎn)暴露可能造成巨額損失，根據(jù)第一章中的風(fēng)險(xiǎn)控制原則，應(yīng)對(duì)這類(lèi)業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離，即以獨(dú)立子公司形式嘗試金融擔(dān)保、再保險(xiǎn)、地產(chǎn)投資、替代投資等業(yè)務(wù)，并盡可能減少集團(tuán)公司對(duì)子公司的擔(dān)保或其他形式的信用支持。而短尾業(yè)務(wù)，則可以置于集團(tuán)內(nèi)部發(fā)揮經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)，如圖2-6所示。

圖2-6 多元化金融控股集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu) 長(zhǎng)尾業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)隔離

注：短尾業(yè)務(wù)可在集團(tuán)內(nèi)部運(yùn)營(yíng)以發(fā)揮經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)，但每個(gè)業(yè)務(wù)必須獨(dú)立撥備風(fēng)險(xiǎn)資本，減少對(duì)共用資本的依賴(lài)；長(zhǎng)尾業(yè)務(wù)以獨(dú)立子公司運(yùn)營(yíng)，減少集團(tuán)公司信用支持。

另一方面，對(duì)于重資本業(yè)務(wù)，須奉行資本獨(dú)立撥備的原則。在“多元化可以分散風(fēng)險(xiǎn)”的理念下，金融集團(tuán)總是希望用集團(tuán)的共用資本來(lái)替代每個(gè)業(yè)務(wù)的獨(dú)立資本撥備，以便節(jié)約資本金的使用，放大金融杠桿。但在金融危機(jī)中，那些平時(shí)相關(guān)度較低的業(yè)務(wù)可以變成高度相關(guān)的業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)不但沒(méi)有被分散反而被擴(kuò)散了，而共用資本金的使用則會(huì)減少其他業(yè)務(wù)的后備資本金，從而導(dǎo)致客戶(hù)和投資人的恐慌和金融機(jī)構(gòu)的普遍擠兌，這就進(jìn)一步推動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散。因此，無(wú)論在集團(tuán)內(nèi)部還是獨(dú)立子公司運(yùn)營(yíng)，重資本業(yè)務(wù)都必須進(jìn)行獨(dú)立的資本撥備。

在資本獨(dú)立的基礎(chǔ)上，以客戶(hù)為中心的輕資本、短尾業(yè)務(wù)成為金融集團(tuán)發(fā)揮經(jīng)營(yíng)協(xié)同作用的核心，如圖2-7所示，這類(lèi)業(yè)務(wù)廣闊的客戶(hù)資源既能夠通過(guò)客戶(hù)需求的反饋成為其他部門(mén)創(chuàng)新的源泉，又能夠充當(dāng)其他部門(mén)產(chǎn)品的營(yíng)銷(xiāo)和銷(xiāo)售渠道。但如果對(duì)這種平臺(tái)作用不加以限制，它也可能成為放大集團(tuán)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的平臺(tái)，UBS就是在經(jīng)營(yíng)協(xié)同的過(guò)度刺激下，將一些復(fù)雜的機(jī)構(gòu)客戶(hù)產(chǎn)品推薦給個(gè)人客戶(hù)，甚至?xí)室夂鲆暜a(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行過(guò)度營(yíng)銷(xiāo)，最終導(dǎo)致了數(shù)百億美元的賠償和大量客戶(hù)資金的流失。反思中，UBS引入了獨(dú)立監(jiān)督機(jī)構(gòu)，以客觀評(píng)價(jià)內(nèi)部協(xié)作時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與定價(jià)。

圖2-7 多元化金融控股集團(tuán)的業(yè)務(wù)協(xié)作：經(jīng)營(yíng)上協(xié)同運(yùn)作，資本上獨(dú)立運(yùn)作

總之，多業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制框架的核心就是：把握經(jīng)營(yíng)上的協(xié)同與資本上的獨(dú)立。

資本結(jié)構(gòu)不同，長(zhǎng)尾業(yè)務(wù)和短尾業(yè)務(wù)有著不同的組織結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制和協(xié)同發(fā)揮。

1．重資本、長(zhǎng)尾業(yè)務(wù)（金融創(chuàng)新、地產(chǎn)投資、金融擔(dān)保、再保險(xiǎn)等）

組織結(jié)構(gòu)

獨(dú)立運(yùn)營(yíng)、減少擔(dān)保等信用支持。

風(fēng)險(xiǎn)控制

壓力測(cè)試、情景分析勝于數(shù)量化模型。

協(xié)同發(fā)揮

不能直接服務(wù)于集團(tuán)內(nèi)部，產(chǎn)品或服務(wù)必須經(jīng)過(guò)外部市場(chǎng)充分評(píng)價(jià)才能轉(zhuǎn)化為內(nèi)部產(chǎn)品。

2．輕資本、長(zhǎng)尾業(yè)務(wù)（對(duì)沖基金及其他第三方替代投資基金）

組織結(jié)構(gòu)

獨(dú)立運(yùn)營(yíng)、減少擔(dān)保等信用支持。

風(fēng)險(xiǎn)控制

資產(chǎn)與負(fù)債性質(zhì)的匹配。

協(xié)同發(fā)揮

不能直接服務(wù)于集團(tuán)內(nèi)部，產(chǎn)品或服務(wù)必須經(jīng)過(guò)外部市場(chǎng)充分評(píng)價(jià)才能轉(zhuǎn)化為內(nèi)部產(chǎn)品。