資本回報率（%）

英國商業(yè)銀行 67 5.6 3.7 1.7 47

全球商業(yè)銀行 68 3.1 2.1 0.9 45

巴克萊資本 17 2.7 0.4 0.2 50

全球投資管理 2 9.0 0.2 0.7 361

財富管理 33 10.1 3.4 1.2 37

信用卡 79 13.7 10.9 2.7 25

總部 29 11.2 3.3 -6.9 -213

中心

合計 29 4.8 1.4 0.6 41

資料來源：巴克萊集團2005年年報

1.3.2.3 共用資本放大局部風險

在巴塞爾協(xié)議下，巴克萊資本與傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務的風險系數(shù)差別較大。按照通常的理解，既然傳統(tǒng)商業(yè)銀行的風險系數(shù)高（杠桿率較低），而資本市場業(yè)務的風險系數(shù)低（杠桿率較高），那么兩者混業(yè)后，杠桿率應介于兩者之間，比純粹的商業(yè)銀行高，但比獨立的證券公司、投資銀行低。

但實際情況卻并非如此，數(shù)據(jù)顯示混業(yè)經營的金融集團通常具有更高的杠桿，這是因為根據(jù)傳統(tǒng)理論，多元化能夠分散風險，于是在金融集團內部，各業(yè)務除了獨立的資本撥備外，還能夠共用集團中心的資本儲備，于是每個業(yè)務部門的資本撥備水平都比獨立經營時要低，從而降低了集團整體的資本撥備要求。

進一步，那些與其他業(yè)務相關度較低的業(yè)務，通常會被允許更低的資本準備，理由是當該業(yè)務風險爆發(fā)時，其他業(yè)務受影響較小，從而可以動用集團中心的資本儲備來吸收風險，甚至可以動用其他業(yè)務的流動性（如存款）來吸收該業(yè)務風險，因此也就沒必要為其撥備過多資本了。而巴克萊資本所從事的資本市場業(yè)務正屬于這一性質的業(yè)務，它被視為與傳統(tǒng)銀行業(yè)務相關度較低的“好業(yè)務”，只需較少的經濟資本就可以維持運營。

由圖1-12可見，巴克萊資本自身的經濟資本撥備水平是低于監(jiān)管要求的；與之相對，信用卡業(yè)務的資本撥備水平要高于監(jiān)管要求，這是因為該業(yè)務與傳統(tǒng)銀行業(yè)務相關度高。由以上分析不難看出，在混業(yè)經營的框架下，各業(yè)務的風險并不是獨立評價的，尤其是資本市場業(yè)務，它在很大程度上“占了傳統(tǒng)銀行業(yè)務的便宜”。

圖1-12 巴克萊信用卡與巴克萊資本：法定資本需求與經濟資本需求

資料來源：巴克萊集團2007年年報

由表1-3也可以看出，巴克萊資本市場業(yè)務的資本充足率是最低的，如2005年，傳統(tǒng)商業(yè)銀行經濟資本與風險資產之比在5%左右，資產和財富管理業(yè)務這一比例達到10%左右，信用卡部門更高，達到13.7%，與之相對，巴克萊資本的經濟資本僅相當于風險資產的2.7%。

綜上所述，在共用資本的理念下，低相關度業(yè)務被賦予了更高的杠桿，并推動了集團整體杠桿率的上升。2007年巴克萊集團的總杠桿率達到53倍，高于美林、雷曼等專業(yè)證券公司，即使考慮英美會計準則差異（根據(jù)公司自己的陳述，在美國會計準則下其表內資產會減少四分之一），杠桿率仍然高達39.5倍，高于獨立證券公司水平；到2008年中期，杠桿率進一步提高，總杠桿率達到61倍，即使換算成美國會計制度仍高達46倍。

巴塞爾協(xié)議下，資本市場業(yè)務的風險系數(shù)被降低了，而“共用資本”的理念則進一步降低了集團整體的資本撥備，結果，很多大型金融集團產生了一個錯覺，就是它可以用很低的資本金來支持快速的擴張。巴克萊集團也是如此，它要在短期內從一個地區(qū)性的商業(yè)銀行變身為一個全球化的綜合性金融機構。

1.3.2.4 從“共用資本”到“共用風險”

但實際中，那些相關度較低的業(yè)務卻常常成為風險串聯(lián)的導火索。