花旗集團（“花旗”）在世界范圍內受到了強烈譴責。首先是在日本，花旗做個人理財業(yè)務，為了招攬客戶，居然與黑社會做起生意來，而且還幫人洗錢。為了牟利，美國券商真是什么都干，什么都敢干。

花旗在日本的事鬧大了，朝野沸騰，矛頭直指花旗高層和美國券商文化?；ㄆ斓谝话咽制樟炙梗≒rince）也不得不有所表示，屈尊跑到日本，按照日本的風俗習慣，鞠躬道歉。普林斯承認花旗有錯，說是“本公司未能遵守日本的法律、法規(guī)，我就此向客戶和公眾真心表示歉意”。但他同時又一口咬定，花旗“在日本失控完全是個別現象，是個別人所造成的”?？墒虑榈陌l(fā)展證明，花旗的問題遠不是孤立的。在歐洲，花旗擾亂歐洲債券電子交易市場，短時間買賣巨額債券，從中牟利。[ David Ibsion. Citigroup must explain illegality, THE FINANCIAL TIME, Tuesday November 30, 2004]最后，連花旗老家美國的監(jiān)管機構也不能再裝聾作啞了，2005年夏勒令花旗治理整頓，在搞好最后，內部控制之前，不得四處擴張兼并，此禁令2006年4月3日剛剛解除。

但花旗的事情沒完。澳大利亞的證券監(jiān)管機構也對花旗集團動手了，澳大利亞證券投資委員會（“投資委”）起訴花旗集團，稱其有內幕交易的行為。內幕交易是一個不輕的罪名，在美國通常是要追究刑事責任的。但澳大利亞不是，證券委員會追究的是民事責任，這并不是澳大利亞監(jiān)管機構心慈手軟，實在是在法治國家刑事訴訟的舉證責任比較高，檢察官很難達到。所以不如退而求其次，對其進行民事起訴，要求罰款——有時刑事起訴也是罰款了事，所以民事起訴有時也能起到威懾作用。多用民事起訴，少用刑事起訴，這也是澳大利亞證券監(jiān)管的新趨勢。

投資委是翻老賬，拿一年前的事情做文章。當時Toll Holdings公司有意收購 Patrick Corporation公司，交易額約為30多億美元?；ㄆ鞛門oll Holdings公司出謀劃策。2005年8月19日，收購計劃公開的前三天，花旗購進Patrick Corporation公司的大量股票。在公司并購業(yè)務中，通常是將被收購的目標公司的股票行情看漲，并購前收購目標公司的股票，通常有利可圖。

投資委指控花旗的行為構成內幕交易，什么是內幕交易？內幕交易是指，內幕信息的知情人，利用內幕信息買賣證券。什么是知情人？按照各國證券法的規(guī)定，知情人都包括券商以及證券服務機構的有關人員。在Toll Holdings公司一事中，花旗為收購業(yè)務出謀劃策，是典型的券商或證券服務機構的有關人員。什么是內幕信息？各國證券法一般都規(guī)定，對有關公司股價有重大影響的尚未公開的信息為內幕信息。從美國的實踐看，內幕交易大多涉及公司收購方案，因為這里有暴利可圖，而且資金周轉也比較快。上市公司的收購方案通常是典型的內幕交易信息。

投資委還指控花旗沒有正確處理其利害關系。這是什么意思？這里的所謂利害沖突，就是花旗將自己的利益置于客戶的利益之上?；ㄆ鞛門oll Holdings公司的收購業(yè)務出謀劃策，但在收購發(fā)生之前購進被收購公司的股票，增加了收購成本，甚至可以說是犧牲了其客戶Toll Holdings公司的利益?！袄_突”（conflict of interest）也稱“關聯交易”（connected interest），前者是美國的術語，后者是香港的叫法，但都是一碼事，都是說交易一方或雙方有著不可告人的利己關系，交易不可能有真的市場價格。也可以這樣說，利害沖突就是商業(yè)上的賣主求榮。賣主求榮違反政治道德，而商業(yè)上損害客戶牟利，就如同政治上的賣主求榮，是很惡劣的行為。

不過比較起來，利害沖突是較輕的違規(guī)行為，而內幕交易才是嚴重的違法行為。換在美國，換在其他人身上，政府就要追究刑事責任，就會有人坐牢。而澳大利亞政府懾于美國券商的淫威，不敢下手一查到底，只是追究民事責任了事。但花旗并不領情，斷然否認指控，聲稱自己是犧牲品。

花旗是這樣講，但其高層不能不有所顧忌。花旗現任第一把手普林斯是律師出身，對遵紀守法還是抓的比較嚴的，甚至開除了幾個督導不力的高管。但花旗的違規(guī)問題還是層出不窮，實在是積重難返。普林斯的前任已經建立了一種文化，一種不擇手段致富的公司文化，想改也難?；ㄆ斓囊?guī)模也是一個問題。普林斯的前任桑迪·韋爾（Sandy Weil）是靠兼并其他公司求發(fā)展的。花旗是一個不折不扣的金融帝國，雇員30萬人，全球100個國家有業(yè)務，股票市值為1 000億美元，客戶在其賬戶上的存款資金達一兆億美元。如此龐大的金融帝國，業(yè)務上難免有利害沖突的關系。

當然，利害沖突的問題并不是花期一家有，其他券商也有這方面的問題，高盛就有這方面的問題。在全球并購業(yè)務的大買賣中，高盛經常是財務顧問。高盛同時又擁有私人股權基金，購買有利可圖的股票，然后轉手倒賣獲利。這樣問題就來了，高盛既作顧問，又買賣股票，就是既建議價格，又自己買進賣出。這樣的價格能合理嗎？人們有理由懷疑價格不合理，因為高盛有利害關系。高盛既是承銷人，又是財務顧問和經紀人，旗下還有私人股權基金，集數個角色于一身。馬克思所說的金融寡頭我們也今天也見到了，高盛就是金融寡頭，花期就是金融寡頭。

高盛安慰大家，說是不要緊的，說是公司內部有“中國長城”。中國長城（Chinese Wall）是指券商部門與部門之間的無形界線，可以阻斷信息的相互來往。但是內幕消息這種東西是言傳意會的，其傳播性不亞于“非典”，防不勝防，豈是券商的長城能夠隔離的。況且地面上的中國長城也不靈，起不到隔離作用，擋不住蒙古騎兵，也擋不住清兵入關。

“嘴上講誠信，肚里藏詭計?！比虨榱俗非笞畲蟮睦麧櫍褪遣粨袷侄?。花旗內部也是極其的厚黑，各部門互挖墻角。從花旗出來的一位部門頭頭說：“如果可能的話，這些人都恨不得把對方當午餐給吃了。”當然，這些部門頭頭的壓力都比較大，各部門利潤是每一個季度評比一次，逼得一些人不得不鋌而走險。

有的同志或許會問，花旗把日本的事情搞亂，把澳大利亞的事情搞亂，把美國的事情搞亂，又有什么不好呢？敵人一天一天地爛下去，我們才能一天一天地好起來。但問題是花旗還要到中國亂跑，花旗還要到中國來大力拓展業(yè)務。我們有同志還把花旗視若神明，他們甚至鼓吹，花旗的方向，就是中國股市新文化的方向。但花旗在世界各地的所作所為，不能不使人對券商的本質產生懷疑。花旗的“經驗”值得注意。

老券商遇到新問題

美國券商非要到中國股市來，理由之一是他們可以來傳經送寶。他們自我標榜特別擅長風險控制，可以向兄弟的中國人民傳授經驗。但這次次級債表明，美國券商的風險控制不靈。