（六）等比例配售

在本書的前一部分已經(jīng)介紹了目前新基金發(fā)行的“限額配售”銷售模式；本部分介紹另外一種防止基金發(fā)行過(guò)熱的另一種銷售模式：比例配售。

在“比例配售”這種銷售模式下，新基金發(fā)行之前證監(jiān)會(huì)也會(huì)給該產(chǎn)品設(shè)定一個(gè)募集上限；在認(rèn)購(gòu)結(jié)束后，如果認(rèn)購(gòu)總額不超過(guò)募集的上限，則投資人可全額認(rèn)購(gòu)該基金；如果投資者預(yù)繳的認(rèn)購(gòu)款總額超過(guò)募集上限，則按照“等比例確認(rèn)”的原則給予部分確認(rèn)，未確認(rèn)的余款退還給投資人。新基金的這種銷售模式有點(diǎn)類似于新股比例配售的方式，只是目前新基金的“中簽率”一般較高。

以近期發(fā)行的易方達(dá)價(jià)值成長(zhǎng)基金為例，該基金發(fā)行的上限是110億，銷售模式采取的是“全額預(yù)繳、比例配售”的方式。全額預(yù)繳是指投資者提交認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)時(shí)，需要預(yù)繳全部認(rèn)購(gòu)款。如果總認(rèn)購(gòu)金額超過(guò)110億元，則按比例對(duì)客戶的總認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)進(jìn)行確認(rèn)（確認(rèn)時(shí)不分認(rèn)購(gòu)時(shí)間先后），確認(rèn)比例為：

配售的比例＝110億元÷募集期內(nèi)有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)總金額

投資者認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)確認(rèn)金額=募集期內(nèi)提交的有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)金額×配售的比例

在募集結(jié)束后，如總認(rèn)購(gòu)金額不超過(guò)110億時(shí),投資者全部有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)都將被確認(rèn)，不存在比例配售的問(wèn)題。易方達(dá)價(jià)值成長(zhǎng)最后募集了180多億的資金，配售的比例為，即一個(gè)投資者以10萬(wàn)的金額認(rèn)購(gòu)該基金的話，最后被確認(rèn)的金額應(yīng)為萬(wàn)元（按后端收費(fèi)模式）。

開放式基金營(yíng)銷現(xiàn)狀

我們從營(yíng)銷的5p角度和基金營(yíng)銷中涉及的其它主要方面談開放式基金營(yíng)銷現(xiàn)狀。

（一） 產(chǎn)品設(shè)計(jì)——逐步走向“異化”

（1）發(fā)展概況

在本章的第一部分，已經(jīng)將我國(guó)開放式基金產(chǎn)品的發(fā)展過(guò)程作了一個(gè)簡(jiǎn)單的回顧。截至到目前，國(guó)內(nèi)開放式基金已形成了由股票型基金（含主動(dòng)性和指數(shù)型基金）、平衡型基金、債券型基金、保本基金、貨幣市場(chǎng)基金、傘形基金等組成的較為齊全的基金產(chǎn)品線。

從這兩年來(lái)看，基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)上也有了一定的細(xì)化。以股票型基金（含積極配置型基金）為例，由于以往股票市場(chǎng)股票品種不夠豐富，基金風(fēng)格差別難以足夠明顯，只能將股票型基金簡(jiǎn)單劃分成成長(zhǎng)型、平衡型、價(jià)值型等幾種風(fēng)格（或者按照投資股票范圍的市值大小分為大盤基金以及中小盤基金），難以出現(xiàn)專門投資于某一行業(yè)或某幾行業(yè)的基金。隨著國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大，專注于投資證券市場(chǎng)某些分行業(yè)某些板塊的基金產(chǎn)品開始出現(xiàn)：如專門投資與某幾個(gè)行業(yè)的融通動(dòng)力先鋒基金；專門投資于某一個(gè)行業(yè)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的中海能源基金；專門投資于某些區(qū)域的基金寶盈泛?；鸬鹊?。另外，去年也首次出現(xiàn)了在國(guó)際市場(chǎng)靈活配置股票、債券的華安國(guó)際配置基金。同時(shí)，復(fù)制基金這種全新的基金產(chǎn)品也在2006年出現(xiàn)在國(guó)內(nèi)基金市場(chǎng)（國(guó)內(nèi)目前復(fù)制基金主要是復(fù)制基金的投資策略和投資比例而不是通過(guò)金融衍生品構(gòu)建一個(gè)與原基金走勢(shì)、收益類似的基金）。

（2）不足之處

在現(xiàn)在國(guó)內(nèi)300來(lái)只基金產(chǎn)品中，產(chǎn)品差異化依然不夠明顯。由于產(chǎn)品性質(zhì)的限定和國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的狹小、目前貨幣型基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)上基本沒(méi)有產(chǎn)別；債券型基金也主要是投資期限上的差別，所有期限的債券都能投的基金產(chǎn)品或者專注于中短債市場(chǎng)的基金產(chǎn)品。但是即便是風(fēng)格可以實(shí)現(xiàn)“百花齊放”的股票型基金和積極配置型基金，產(chǎn)品雷同、名稱近似的現(xiàn)象依然十分普遍：市場(chǎng)行情好，基金公司就設(shè)計(jì)股票型基金，某某精選基金、某某優(yōu)選基金，名字各式各樣，但是仔細(xì)察看產(chǎn)品特性，從投資策略到投資比例，基本全部類似；市場(chǎng)行情不好的時(shí)候，可能就盡可能發(fā)積極配置型基金，某某平衡基金，某某均衡基金，產(chǎn)品性質(zhì)依然沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別。

由于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)對(duì)沖工具的缺乏，在國(guó)際市場(chǎng)上流行的對(duì)沖基金等品種尚未出現(xiàn)。這是目前基金產(chǎn)品方面的另一個(gè)缺陷。隨著股指期貨等金融對(duì)沖工具的產(chǎn)生，有可能引來(lái)基金產(chǎn)品創(chuàng)新的一大高潮，再次豐富基金產(chǎn)品線。