1711年，南海公司成立。南海公司雖為貿(mào)易公司，但實(shí)際上像英格蘭銀行一樣，在當(dāng)時(shí)是協(xié)助政府融資的私人機(jī)構(gòu)。該公司為了支持英國政府的戰(zhàn)爭，認(rèn)購了總價(jià)值近1 000萬英鎊的政府債券。作為回報(bào)，英國政府對(duì)該公司經(jīng)營的煙酒等日用品實(shí)行了永久性退稅政策，并給予其對(duì)南美地區(qū)的貿(mào)易壟斷權(quán)。當(dāng)時(shí)南美還在西班牙的手中，這種特權(quán)其實(shí)一文不值。

1719年，英國政府允許國債與南海公司股票進(jìn)行轉(zhuǎn)換。1720年，南海公司與英格蘭銀行競買英國國債。南海公司通過賄賂政府官員與議會(huì)，完勝英格蘭銀行。公司承諾購買所有英國國債，但政府必須要逐年還本付息。公司為了促銷股票，還允許客戶以分期付款的方式來購買新發(fā)行的股票。

在大眾的心目中，南海公司的前景非常光明。這反映到市場(chǎng)上的結(jié)果就是，南海股價(jià)發(fā)神經(jīng)似的迅猛上漲，半年漲幅高達(dá)700%。最為瘋狂的時(shí)刻是，南海公司賬面資產(chǎn)價(jià)值4 000萬英鎊的時(shí)候，股票總價(jià)值竟然高達(dá)4億英鎊，相當(dāng)于當(dāng)時(shí)英國每年財(cái)政收入的6倍。在南海公司股票示范效應(yīng)的帶動(dòng)下，整個(gè)英國的股市變成了巨大的賭場(chǎng)，上至王室下至家庭婦女都蜂擁而至，搶購股票。所有股票的股價(jià)都像坐火箭一樣地猛漲。這形成英國歷史上的第一次金融泡沫。事后牛頓曾感嘆道：“我能計(jì)算出天體的運(yùn)行軌跡，卻難以預(yù)料人們會(huì)如此瘋狂。”

1720年6月，為了制止股價(jià)的虛漲，英國國會(huì)通過了《1719年皇家交易所及倫敦保險(xiǎn)公司法案》，簡稱《泡沫法案》。法案規(guī)定股份公司必須取得皇家特許狀才能繼續(xù)經(jīng)營。英王喬治一世發(fā)表公告，警告泡沫公司屬非法，要受政府檢控。結(jié)果股市突然一落千丈，南海泡沫破滅。

為了維護(hù)英國政府國債的信用，英格蘭銀行慷慨地向南海公司伸出援助之手，扮演了最后借款人的角色。英格蘭銀行的出手，讓英國順利度過了1720年金融危機(jī)，防止了銀行體系與金融市場(chǎng)的崩潰。南海泡沫破滅之后，英國的金融市場(chǎng)逐漸恢復(fù)正常。到18世紀(jì)30年代，英國國債債權(quán)人最為擔(dān)心的不是政府會(huì)不會(huì)歸還本金和利息，而是能不能更長時(shí)間地持有更多的國債。

但僅有以中央銀行為核心的現(xiàn)代銀行體系還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。英國為了以較少的白銀償還較多的債務(wù)，通過降低銀幣成色的方法發(fā)行新幣。結(jié)果在1696年，銀幣價(jià)值一落千丈，人們跑到英格蘭銀行進(jìn)行瘋狂的擠兌。“格雷欣法則”起了效果。那些足值的銀幣被人們儲(chǔ)藏用來換取黃金，價(jià)值不足的銀幣卻大量流通在市場(chǎng)上，英國政府信用瀕臨破產(chǎn)，國家貨幣與信用體系面臨癱瘓。

盡管在牛頓的嚴(yán)格監(jiān)督下，英國鑄幣局在重量和純度上實(shí)行了最為嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)來鑄造新幣，但由于白銀大量流失，鑄幣局幾乎無銀可鑄，直到1699年，貨幣重鑄尚未完成。以國家和政府作為權(quán)威擔(dān)保的銀幣，在公眾中逐漸失去信用。為了解決這一問題，牛頓絞盡腦汁，費(fèi)盡心思。

牛頓發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)的英國金價(jià)高于歐洲，大量國外黃金流入英國，人們對(duì)白銀的價(jià)值已經(jīng)徹底喪失信心。于是他向英國政府內(nèi)閣提交了建立金本位制的調(diào)研報(bào)告，指出黃金應(yīng)該成為主要流通貨幣，而白銀應(yīng)該降低為二流的輔幣。歐洲從中世紀(jì)以來，主要流通貨幣都是白銀鑄造，牛頓在當(dāng)時(shí)提出的建議是出人意料的破天荒的第一次。

1717年，英國政府接受了牛頓的建議，將英國的黃金價(jià)格定為每盎司3英鎊17先令10便士又1/2便士。至此，英鎊的紙幣正式與黃金掛鉤，英國亦逐漸由英鎊銀本位制轉(zhuǎn)向了英鎊金本位制，市場(chǎng)上的白銀恐慌隨之消失。

穩(wěn)定的貨幣與健全的銀行體系使得英國政府能以比法國低一半的利率籌措到更多的資金。這就讓英國可以建設(shè)更為強(qiáng)大的軍隊(duì)并為歐洲盟國提供巨額的資助來對(duì)抗法國。