第三節(jié) 黃金的避險(xiǎn)功能

一、黃金是優(yōu)秀的避險(xiǎn)投資品

2008年8月，美國(guó)金融危機(jī)全面爆發(fā)，金融市場(chǎng)也隨之進(jìn)入了一個(gè)動(dòng)蕩不安的時(shí)期。我們先舉一個(gè)金融市場(chǎng)周波動(dòng)的例子。2008年9月15日至19日的一周是跌宕起伏的一周：

9月15日（星期一），道指，2年期美國(guó)國(guó)庫(kù)券經(jīng)歷自2001年9月17日以來(lái)最大的單日跌幅。

9月16日（星期二），紐約證券交易所的交易量達(dá)歷史新高。俄羅斯股票一天下跌17%。

9月17日（星期三），紐約證券交易所的交易量達(dá)歷史第二高。衡量市場(chǎng)恐懼心理的VIX指數(shù)達(dá)自2002年8月份以來(lái)最高水平。金價(jià)獲得1980年以來(lái)最大漲幅。Libor上漲到9年來(lái)高點(diǎn)。

9月18日（星期四），金價(jià)獲得自1980年以來(lái)最大單日跌幅。被視為投資安全避風(fēng)港的美國(guó)3月期國(guó)庫(kù)券收益率跌至有史以來(lái)最低點(diǎn)。

9月19日（星期五）， 2年期美國(guó)國(guó)庫(kù)券大漲，為20年來(lái)最大單日漲幅。俄羅斯股票暴漲30%，為有史以來(lái)最大漲幅。原油爬上了10364美元，是9月10號(hào)以來(lái)最高點(diǎn)。道指兩日漲幅為2002年3月份以來(lái)最大，不過(guò)一周來(lái)說(shuō)基本沒(méi)有變化。

接下來(lái)我們?cè)倏纯赐鈪R市場(chǎng)的波動(dòng)性。反映主要外匯交易品種波動(dòng)性的DAILYFX一周波動(dòng)性指數(shù)，仍然處于自東南亞金融危機(jī)，長(zhǎng)期資本管理公司破產(chǎn)以來(lái)的歷史高點(diǎn)。值得提醒的是這個(gè)指數(shù)并未反映那些流動(dòng)性比較差的品種，如果將這些因素考慮在內(nèi)，外匯市場(chǎng)的波動(dòng)性勢(shì)必更加劇烈。9月22日，美國(guó)7000億美元拯救方案在國(guó)會(huì)受阻，美元立即暴跌，特別是歐元兌美元一天最大升幅超過(guò)400點(diǎn)，創(chuàng)下了自歐元于1999年問(wèn)世以來(lái)的單日最大升幅。

回到黃金方面，行情頗具戲劇性。9月17日金價(jià)暴漲過(guò)百元，創(chuàng)了1980年以來(lái)的單日最大漲幅?？删驮邳S金多頭沉浸在狂喜的時(shí)候，金價(jià)在第二天出現(xiàn)暴跌，并且又創(chuàng)了1980年以來(lái)的單日最大跌幅。其后的時(shí)間金價(jià)重拾升勢(shì)，最高到了91717美元/盎司。美國(guó)遭遇百年不遇的金融危機(jī)，黃金作為避險(xiǎn)投資品的地位再次顯現(xiàn)，一改頹勢(shì)，重新獲得投資者青睞。俗話說(shuō)“盛世收藏，亂世黃金”，黃金作為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具由來(lái)已久。

二、黃金——投資金字塔的頂端

金價(jià)為何會(huì)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中暴漲？

道理其實(shí)相當(dāng)簡(jiǎn)單。在惡性通貨膨脹過(guò)程中，絕大多數(shù)商品的物價(jià)都會(huì)上漲。面包、房地產(chǎn)、白銀、黃金、大宗商品、股票等等，也就是說(shuō)幾乎所有的東西價(jià)格都會(huì)飆漲。黃金作為一種貨幣，具有較高的單位內(nèi)在價(jià)值。如果爆發(fā)騷亂（惡性通貨膨脹通常會(huì)導(dǎo)致騷亂），它可以跨國(guó)界運(yùn)輸，而且如果需要的話，可以用來(lái)當(dāng)“買路錢”。

在惡性通貨緊縮中黃金也表現(xiàn)很好。對(duì)比惡性通貨膨脹，黃金是除了現(xiàn)金以外唯一表現(xiàn)好的東西。這就是為什么很多專家一直強(qiáng)烈推薦大家儲(chǔ)備黃金。有跡象表明世界正在走向通貨緊縮的經(jīng)濟(jì)衰退，在這一背景下，現(xiàn)金和黃金將至少在一段時(shí)間內(nèi)正相關(guān)。但是，如果發(fā)生了通貨膨脹，而某個(gè)地緣政治事件在某種程度上挑戰(zhàn)了美元的霸主地位，那么現(xiàn)金將迅速貶值，而黃金將暴漲。

如果不明白黃金的保值功能，就不會(huì)明白黃金的二分法。換句話說(shuō)，為什么黃金在通脹和通縮都會(huì)表現(xiàn)很好呢？首先必須理解黃金是世界上最強(qiáng)勢(shì)的貨幣，而且不需要任何的政府信用。在津巴布韋，由于惡性通貨膨脹，大家都說(shuō)美元是“和黃金一樣好”（這充分說(shuō)明了黃金價(jià)值）。津巴布韋貨幣那個(gè)時(shí)候已經(jīng)非常接近廢紙了。也就是說(shuō)，在本國(guó)貨幣危機(jī)的時(shí)候，黃金可以看做外幣而依然強(qiáng)勁（亦即不是黃金價(jià)值上漲，而是本國(guó)貨幣下跌）。

我們知道，流動(dòng)性最好的是黃金，這才是真實(shí)的和實(shí)際的貨幣。美國(guó)前總統(tǒng)尼克松關(guān)閉黃金窗口這40多年來(lái)的操縱金價(jià)都是徒勞的。黃金在通縮的經(jīng)濟(jì)衰退中是真正的王者，而淘金的人們會(huì)在黃金的牛市中賺得盆滿缽滿。房地產(chǎn)和股票會(huì)在許多年的熊市中泥足深陷（不排除個(gè)別的反彈，給投資者帶來(lái)些許的復(fù)蘇假象，而后就不可避免的灰飛煙滅了）。

美國(guó)的金融衍生品市值約為1822萬(wàn)億美元（2008年第二季度），而美國(guó)的GDP約為143萬(wàn)億美元（2008全年）。金融衍生品市場(chǎng)還在擴(kuò)張，通貨膨脹最嚴(yán)重的時(shí)刻還沒(méi)到來(lái)，所以說(shuō)，要保護(hù)資產(chǎn)，投資者都需要儲(chǔ)備實(shí)物金和一些現(xiàn)金（用于生活必需）。