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第四章 長(zhǎng)期投資:看準(zhǔn)了就要長(zhǎng)久持有(8)

巴菲特炒股就這一招 作者:侯書(shū)生


避免錯(cuò)誤的長(zhǎng)線投資造成的傷害虧損不總是纏住短線操作者不放,盈利也不總青睞長(zhǎng)線投資者。有時(shí)候,錯(cuò)誤的長(zhǎng)線投資造成的傷害甚于短線操作。

——沃倫· 巴菲特巴菲特的獨(dú)門匠法巴菲特致富的核心武器是投資,而不單單是長(zhǎng)期持股。他鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資,但前提是這些企業(yè)真正值得長(zhǎng)期投資。他完全不會(huì)接受投資風(fēng)險(xiǎn),只有在確認(rèn)沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)的前提下才會(huì)出手。他認(rèn)為如果一項(xiàng)投資有風(fēng)險(xiǎn)的話,再高的回報(bào)率也是沒(méi)用的,因?yàn)槟莻€(gè)風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)因此而降低。他只尋找風(fēng)險(xiǎn)幾近為零的行業(yè)和企業(yè)。他在給股東的年度報(bào)告中明確說(shuō):“我不會(huì)拿你們所擁有和所需要的資金,冒險(xiǎn)去追求你們所沒(méi)有和不需要的金錢。”

國(guó)內(nèi)有些投資者沒(méi)有明白這一點(diǎn),只表面化地記住了“長(zhǎng)期持股”,所以在短線投資被套牢后,索性學(xué)起了巴菲特,做長(zhǎng)期投資者。這是對(duì)巴菲特投資理論的嚴(yán)重誤解。沒(méi)有了投資這個(gè)前提,或者說(shuō)前提錯(cuò)了,盲目的長(zhǎng)期持股損失可能更為慘痛。那些有過(guò)沉痛代價(jià)的老資格股民,在這一點(diǎn)上就曾有過(guò)切膚之痛。

通常,巴菲特不到最后時(shí)刻不會(huì)公開(kāi)拋售他持有的股票,投資者要摸清他的投資軌跡并不容易。由此看來(lái),與其模仿巴菲特的投資風(fēng)格,還不如先學(xué)習(xí)學(xué)習(xí)他的思維方法,也許這更有利于投資者抓住其投資理念的精髓。

巴菲特一直拒絕投資風(fēng)險(xiǎn),因此他會(huì)想方設(shè)法避開(kāi)投資風(fēng)險(xiǎn),只有在確保萬(wàn)無(wú)一失的情況下,才會(huì)有所行動(dòng)。他認(rèn)為,投資本身隱藏著風(fēng)險(xiǎn),不管它是多么微不足道,都要提高警惕,也許它可能具有很高的投資回報(bào)率,但是必須清楚的是,一旦風(fēng)險(xiǎn)暴露,投資者將血本無(wú)歸。他還認(rèn)為,一家企業(yè)只在過(guò)去和目前優(yōu)秀還不能達(dá)到標(biāo)準(zhǔn),它必須具有可以永久保持優(yōu)秀的能力。只有在這種情況下,才可以繼續(xù)持股。所以巴菲特建議所有的投資者,要時(shí)刻注意市場(chǎng)的變化,以便對(duì)自己的投資策略隨時(shí)做出調(diào)整。巴菲特似乎對(duì)他所投資的企業(yè)過(guò)于苛刻,但是股票市場(chǎng)是沒(méi)有硝煙的戰(zhàn)場(chǎng),一招不慎,就可能將自己推入萬(wàn)丈深淵。

麥當(dāng)勞在巴菲特的眼里是非常優(yōu)秀的企業(yè),他持有麥當(dāng)勞相當(dāng)多的股份,但是他卻在1997 年將所持的大部分麥當(dāng)勞股票賣掉了,原因是另一家快餐業(yè)公司的股票對(duì)于他來(lái)說(shuō)更具有優(yōu)勢(shì)。

所以在巴菲特看來(lái),即使這家公司的優(yōu)勢(shì)仍然存在,但是當(dāng)其有利競(jìng)爭(zhēng)者出現(xiàn)時(shí),投資者就要毫不猶豫地將它放棄,而買入后者的股票。

對(duì)“長(zhǎng)期投資者一定能跑贏市場(chǎng)”這樣的觀點(diǎn),在巴菲特看來(lái)也有它的片面之處。正確的長(zhǎng)期投資和被迫的長(zhǎng)期投資存在著明顯的區(qū)別。如果是正確的長(zhǎng)期投資可能會(huì)給投資者帶來(lái)利益,但是由于其他原因而不得不繼續(xù)持有的股票,其實(shí)只是短線操作的一種現(xiàn)象。長(zhǎng)期下去,一定會(huì)給投資者帶來(lái)?yè)p失。在這個(gè)過(guò)程中,往往會(huì)出現(xiàn)股價(jià)的上下波動(dòng),有時(shí)甚至是巨大的,而且很可能還會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間,在這種情況下如果不能做到氣定神閑、穩(wěn)如泰山,那么投資者很可能會(huì)按捺不住急躁的情緒而將股票脫手。但是股市似乎永遠(yuǎn)是變化多端的,就當(dāng)投資者已經(jīng)把股票賣出的時(shí)候,股市又開(kāi)始回到原來(lái)的平靜,這就意味著投資者在和股市的較量中已經(jīng)敗下陣來(lái)了。

同時(shí),巴菲特還對(duì)其他兩種錯(cuò)誤觀點(diǎn)做出了糾正。一個(gè)是“長(zhǎng)期投資者無(wú)須關(guān)心股價(jià)”;一個(gè)是“長(zhǎng)期投資永遠(yuǎn)不會(huì)出現(xiàn)虧損”。巴菲特認(rèn)為這樣的觀點(diǎn)是大錯(cuò)特錯(cuò)的。有一些投資者認(rèn)為,每天花費(fèi)很多時(shí)間去關(guān)心股市波動(dòng)是短線操作者的事,對(duì)于長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)不應(yīng)該浪費(fèi)時(shí)間去關(guān)注股價(jià)走勢(shì)。但是巴菲特提醒這些投資者,只要是進(jìn)行股票的買賣,那么不管是短線操作者還是長(zhǎng)期投資者都必須關(guān)注股價(jià)的走勢(shì)。長(zhǎng)期投資者和短線操作者不同的地方就在于,長(zhǎng)期投資者更多關(guān)注的是股票價(jià)格與企業(yè)自身巴菲特價(jià)值投資的6大準(zhǔn)則內(nèi)在價(jià)值的關(guān)系。在什么時(shí)間以及以什么價(jià)位買賣股票是他們關(guān)注的重中之重。

另一個(gè)觀點(diǎn)的錯(cuò)誤其實(shí)是顯而易見(jiàn)的。虧損并不會(huì)總是纏著短線操作者不放,盈利也不會(huì)總是青睞于長(zhǎng)期投資者。如果像大部分人所想象的那樣,長(zhǎng)期投資者不會(huì)出現(xiàn)虧損,那豈不是所有的投資者都會(huì)選擇長(zhǎng)期投資了?那樣的話,也許世界上會(huì)出現(xiàn)很多個(gè)巴菲特。當(dāng)年巴菲特在買入可口可樂(lè)股票的時(shí)候,最終雖然盈利了,但是在他剛剛買入的一段時(shí)間里,也出現(xiàn)了股價(jià)下跌的情況,看來(lái)股價(jià)也并不會(huì)給這位“股神”更多面子。其實(shí),不管對(duì)于哪一位投資者來(lái)說(shuō),由于絕大多數(shù)長(zhǎng)期投資者都會(huì)不可避免地在股價(jià)上漲的時(shí)候買入股票,所以在買入股票初期,一定會(huì)伴隨著短期虧損。

巴菲特也犯過(guò)類似的錯(cuò)誤,在1999 年牛市泡沫最嚴(yán)重的時(shí)候,巴菲特多次警告股價(jià)嚴(yán)重高估,但他并沒(méi)有及時(shí)賣出。5 年之后的2004 年年報(bào)中,他深刻反思自己的錯(cuò)誤:


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