用計算機來完成程式交易就是因為其能監(jiān)控更多的信息，處理速度更快，在人們反應過來之前就迅速發(fā)出合乎要求的買或賣的指令。然而程式交易技術和相關軟件是人創(chuàng)造出來的，但正如所有的專業(yè)系統(tǒng)一樣，它們也僅僅是在模仿專業(yè)人士的行為，在這里指的是經(jīng)紀人。計算機只會根據(jù)經(jīng)紀人設定的規(guī)則對已經(jīng)發(fā)生的事作出反應。因此，將市場的暴跌歸咎于計算機自動處理那些經(jīng)紀人同樣也會去做的交易是錯誤的想法，就像去責怪人們手上的工具一樣不符合事實。

如果不是計算機引起了崩潰，那么又是誰？這個問題與你所指的對象有關。如果你所謂的“引起”是指10月19日狂跌508點的直接催化劑的話，那么答案就是沒有任何人和事應為此負責。更準確地講，與非洲大陸上突然受驚的羊群類似，這是群體性恐慌帶來的結果。要搞清楚為什么發(fā)生、何時發(fā)生就必須理解什么是羊群效應，但就連最好的動物行為專家也無法準確解釋羚羊（人也一樣）為何恐慌以及何時恐慌。

但如果“引起”指的是股市如此迅速或持續(xù)下跌的原因，那就有個簡單的理由可以解釋。在10月中旬時利率大概是10%左右，這產(chǎn)生了債券市場1∶10的市盈率：每投資10美元就有1美元的利息收入，同時，股市上的市盈率則是1∶20。換句話說，在股市中用20美元得到的收益，在債券市場中只需花10美元就可獲得—顯而易見，大部分股票都被極大地高估了。

在這種情況下繼續(xù)投資股票就行不通—當然，除非你認為利率將會下降（減少債券的收益）或者股本收益將會上升。但在去年的股市下跌中，為了防止弱勢美元出現(xiàn)，利率一直處于上升通道。既然高利率會抑制經(jīng)濟增長，那么股市下行（無論是快還是慢）就必將股價帶回到與債券持衡的位置上，故而股票的交易是由計算機還是經(jīng)紀人來控制都不是重點。

至于這兩個市場是如何毫無控制地走這么遠則是個很復雜的故事。簡而言之，這與涉及大筆金錢時人們總是在危急關頭不由自主的遲疑有關，而這種情況由來已久，在1637年的荷蘭郁金香熱中發(fā)生過，這次又出現(xiàn)在1987年依靠計算機來運行的股市中。