我們大多數(shù)人心里的第一個疑問也會是，進入垃圾債券市場是否明智。隨著股市的崩潰，與公司的資產(chǎn)價值緊緊相連的垃圾債券市場也暫時喪失了功用。在“薄情寡義”的股市中，美國公司的市值某天還有1.2萬億美元，第二天就變成了0.8萬億美元。投資垃圾債券的人發(fā)現(xiàn)債券的抵押品（傳統(tǒng)貸款要求以有形現(xiàn)實資產(chǎn)作擔(dān)保，而垃圾債券則以尚未真正收購控制的其他企業(yè)資產(chǎn)作抵押，即以未來作抵押物）的瘋狂真相后就拋售了手中的存貨。我們的Southland公司垃圾債券交易在10月19日失敗了。當(dāng)股市崩潰后，與7　11便利店（一家經(jīng)營連鎖便利店的公司）相聯(lián)系的垃圾債券也隨之崩潰。當(dāng)時我坐在交易大廳的座位上給我在歐洲的顧客打電話，一位聯(lián)系上的法國顧客在電話里對我從不向他推銷垃圾債券表示感激。①

危機期間，在類似于我們這樣的大公司身上發(fā)生的大多數(shù)事情都是不為外界所知的，但有一件事例外。與其他華爾街公司一道，所羅門兄弟公司同意從英國政府手中購買全球發(fā)行的英國石油的31.5%的股份。在危機發(fā)生時我們手上持有其很多的股份，并因此造成超過1億美元的虧損。誰能預(yù)計到被我們當(dāng)做最大一個單項資產(chǎn)的保險恰恰成了股市歷史上的最大一筆損失？誰又能想到我們的第一筆大額垃圾債券交易會遇到整個垃圾債券市場的崩潰？忽視對這項業(yè)務(wù)的控制給我們帶來了無法接受的打擊，特別是當(dāng)考慮到在抽著巨大的雪茄、嘴里冒出臟話的老板的管理下，我們還依然如此勤勉。

在市場崩潰的前前后后，約翰·蓋特弗雷德（JohnGutfreund）卻顯得游刃有余。當(dāng)時是他有生以來第一次做交易，青春的激情仿佛又回來了，他幾乎在座位上待不住，在交易大廳來回亂竄，并與他的交易主管一道主持簡短的戰(zhàn)略會議。在某一時刻，他將注意力全部集中在他的投資凈值上，并為自己的個人賬戶買進了所羅門兄弟公司30萬股份。當(dāng)無意中知道這件事后，我的第一個反應(yīng)就是：這是一筆涉及內(nèi)幕消息的交易。

我的第二個反應(yīng)則是自己也要跟上，只要這筆交易不違法?？蓯鄣呢澙?，哈？但也聰明得可愛。從總體上說所羅門股票下跌的速度比市場要快，所有的股票經(jīng)紀業(yè)務(wù)都在經(jīng)受打擊，因為投資人無法去衡量我們所遭受到的內(nèi)在損失，所以只能歸罪于我們。在英國石油和Southland這兩個顯而易見的風(fēng)險源上我們正在承受的損失看似不大，然而蓋特弗雷德知道我們的損失不只是他們看到的那些。在股市上我們遇難成祥，賺得2700萬美元，而債券市場則亂作一團?？焖儆嬎阋幌戮蜁l(fā)現(xiàn)，所羅門的股票市值低于其清算價值。（如果3周前以30美元一股的價格收購，那現(xiàn)在就是一個值18美元的廉價合約。一個偏離事實的謠言傳來，路易·拉涅利已經(jīng)籌集到資金，正準備殺回來收購所羅門兄弟公司。）