當然，高換手也可以看成是小規(guī)模基金前述特點的結果：基金規(guī)模較小，凈值就較易受到客戶申購贖回的影響，從而影響基金經理的組合持有策略；另一個原因是，小規(guī)?；疠^容易參與一些市場短期熱點的運作，造成換手率較高。

表2-10基金換手率表

年份 2004 2005 2006 2007 2008 規(guī)模后1/5的基金換手率（%）所有股票型基金平均換手率（%）資料來源：好買基金研究中心。

小規(guī)模基金頻繁參與市場熱點的運作，就有可能因為參與越多，犯錯的幾率越大。從中脫穎而出的基金會有，而吃了虧的基金也會不少，從平均業(yè)績來看，并不令人滿意（2-11）。

表2-11基金換手率和業(yè)績表

2004 2005 2006 2007 2008 換手率前1/5基金業(yè)績（%）股票型基金平均業(yè)績（%）跑滿1年的股票型基金只數 3 23 56 109 158 資料來源：好買基金研究中心。

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換手率（周轉率）數據如何得到

換手率的高低不但體現出基金的操作風格是不是激進，還關系到另外一個重要的方面，即基金的運作成本。

管理費和托管費是明顯可見的成本，而換手率則是基金買賣股票對隱含的成本，而且，通常換手率越高，犯錯誤的機會越多。

國內公募基金有嚴格的信息披露規(guī)定，每個季度有季度報告披露，還有年報和半年報需要披露。有關基金操作頻率的換手率數據，要在年報和半年報中顯示。

但是投資者如果直接沖著“換手率”“周轉率”這個名詞去，是看不到這一個數據的。那怎么才能找到呢？比如，以某知名基金的半年報為例，該基金半年報中有這么一項：買入股票的成本總額及賣出股票的收入總額（見表2-12）。

表2-12買入股票的成本總額及賣出股票的收入總額 單位：人民幣元

買入股票成本（成交）總額 5 214 762 賣出股票收入（成交）總額 4 831 836

表2-12中的數據，通常顯示在基金中報和年報的“資產組合報告”項目下面的小項當中。

這兩個數據就能透露基金的周轉率。不過，這個數據是測算出來的，與股票市場上每天股票的換手率并不完全一樣。通常計算基金周轉率的公式是：（當期買入金額+當期賣出金額）/當期基金平均資產

換個算法，也就是2×（當期買入金額+當期賣出金額）/（期初基金資產規(guī)模+期末基金資產規(guī)模）。投資者看到這個公式，可以發(fā)現其中的基金規(guī)模數據用的是期初和期末基金資產規(guī)模之和的平均，這實際上反映的并不是基金每一個真實的平均規(guī)模，而只是一個估算，也就知道，周轉率只是一個估算的數據了。

以某基金報表為例，查找計算基金周轉率的流程如圖2-3所示。