那段時(shí)期的混亂，讓我發(fā)現(xiàn)這些次貸相關(guān)的產(chǎn)品無(wú)論評(píng)級(jí)有多高，都有可能血本無(wú)歸。我開始意識(shí)到，原來(lái)全球一直活在一個(gè)巨型的信貸泡沫之中，一個(gè)用了數(shù)十年去建立的信貸泡沫；原來(lái)這個(gè)信貸泡沫解釋了長(zhǎng)年低通脹、低息口、高增長(zhǎng)、現(xiàn)金流過(guò)剩的環(huán)球現(xiàn)象……

中國(guó)何去何從

事實(shí)上，國(guó)際期望中國(guó)可于短時(shí)間內(nèi)神奇地提高內(nèi)需、增加消費(fèi)、調(diào)整整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，就是不切實(shí)際的想法。在改革開放30年的過(guò)程中，中國(guó)大部分的勞動(dòng)人口生活雖然都有了改善，但家庭儲(chǔ)蓄占GDP的比例僅維持在20%左右，反之，企業(yè)儲(chǔ)蓄占GDP的比例卻大幅上升，由10%倍增至20%。換言之，要普通老百姓突然增加消費(fèi)來(lái)帶動(dòng)內(nèi)需，并不容易。

既然平民百姓錢包不夠豐厚，與其奢望內(nèi)需短期急增，不如增加企業(yè)和政府投資更為實(shí)際和有效。當(dāng)然，前文已談及，正當(dāng)美國(guó)人減少消費(fèi)的時(shí)候，中國(guó)如增加企業(yè)和政府投資，可能會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。中國(guó)未來(lái)中長(zhǎng)線的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，可能比一般人想像中緩慢。

事實(shí)上，我認(rèn)為中國(guó)每年由鄉(xiāng)村轉(zhuǎn)到城鎮(zhèn)工作的人口龐大，這些人進(jìn)城后，收入和消費(fèi)倍增，故“城鎮(zhèn)化”將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一大動(dòng)力。至于金融改革方面，在實(shí)際需求和政策的支持下，相信討論多年如發(fā)行市政債券等議題，將有突破，并能長(zhǎng)足發(fā)展。

此外，中國(guó)亦可運(yùn)用合縱連橫之策，加緊與其他新興市場(chǎng)的經(jīng)貿(mào)合作，促進(jìn)人民幣國(guó)際化；向其他發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移部分產(chǎn)能，包括制成品出口產(chǎn)能，以解決中國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題；鼓勵(lì)企業(yè)到發(fā)展中國(guó)家投資，再出口至美國(guó)，既可減少中美貿(mào)易磨擦，又能幫助當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展、擴(kuò)大消費(fèi)市場(chǎng)。

經(jīng)歷了2007至2008年物價(jià)上漲、資源相對(duì)短缺的年代，中國(guó)基于國(guó)家安全和經(jīng)濟(jì)考慮，中央政府在金融海嘯后亦積極“走出去”，例如到世界不同市場(chǎng)購(gòu)買商品和能源資源。這行動(dòng)本身有多重的意義。

首先，此舉可為未來(lái)大量的基礎(chǔ)投資和建設(shè)作好準(zhǔn)備。其次，在“拿美金不如拿實(shí)物”的大趨勢(shì)下，這亦是中國(guó)外匯儲(chǔ)備的另一出路。對(duì)于商品市場(chǎng)和新興市場(chǎng)有興趣的投資者，不可不加倍留意這些投資環(huán)境的變化。