“如果我投資于打包債券，即是我相信你們管理垃圾債券的能力。我知道你們?cè)谶@方面的投資經(jīng)驗(yàn)豐富，但你試想想，我怎么知道你對(duì)發(fā)債的企業(yè)實(shí)際理解有多深？”B太太留心細(xì)聽，提出的問題頗為尖銳：“跟一般企業(yè)債券不同，發(fā)行垃圾債券的企業(yè)杠桿都比較高，只要其營運(yùn)稍微有什么不善，便足以影響它們的還款能力。成敗只是一線之差，margin?of?error（錯(cuò)誤邊際）很小?！?/p>

“所以你們不能紙上談兵，單單只看有關(guān)企業(yè)一般的會(huì)計(jì)入帳等表面資料，卻要實(shí)實(shí)在在的去了解它們的營運(yùn)策略、具體營銷狀況，以及管理層的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，缺一不可。正如巴菲特投資可口可樂前后，總是coke不離手，對(duì)市場有透徹的了解?！盉太太繼續(xù)說道。

“我明白打包一籃子的垃圾債券，有分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，但一籃子里少說也包含五、六十間企業(yè)在內(nèi)。你們只有幾個(gè)人，如何能對(duì)所有企業(yè)的實(shí)際營運(yùn)都有透徹的了解？”B太太句句一語中的，我心里暗叫精彩。

“大肚腩M”招架不住，愈說愈亂，可能他亦自知難圓其說，竟臉紅起來。

B太太見狀，亦不想令“大肚腩M”太難堪，便很快地轉(zhuǎn)換話題：“其實(shí)……與其只用垃圾債券作打包，為什么不能再上一層，即以銀行的杠桿借貸（leveraged loans）來打包？”

B太太是跟我們會(huì)面的最后一位策略性投資者，她的建議，我們當(dāng)然積極考慮?！按蠖请頜”知道機(jī)會(huì)難得，所以聰明地和議：“其實(shí)你說得很對(duì)。銀行借貸比垃圾債券風(fēng)險(xiǎn)低，如果我們有能力管理風(fēng)險(xiǎn)較高的垃圾債券，那么管理風(fēng)險(xiǎn)較低的銀行借貸，自然不成問題啦！”

他甚至將建議再向前推一步:“如果你堅(jiān)持，我們甚至可以將整個(gè)投資組合變?yōu)橐糟y行借貸為主、垃圾債券為副。事實(shí)上，此舉亦可以減低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。”

B太太滿意地道：“好，那么你們回去準(zhǔn)備一份計(jì)劃書給我看看吧?！毕氩坏剑@個(gè)會(huì)面最后竟帶來曙光。如果B太太的保險(xiǎn)公司真的成為F記這筆生意的策略投資者，那么便真的是大小保險(xiǎn)公司“一家親”了。