“也許沒有人比伯南克做了更多的危機(jī)應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備了。他曾專門研究了20世界20年代的美聯(lián)儲(chǔ)是如何自鳴得意，從而為后來的大蕭條埋下隱患。他也早在2002年和2004年的講話中就詳細(xì)闡述過，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)把利率降至零時(shí)，以后的貨幣政策應(yīng)該如何制定?！甭吠干绲脑u(píng)論稱。

勿庸諱言，伯南克教授仍然與美聯(lián)儲(chǔ)一道，正在面臨著發(fā)展道路上幾個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。

一是零利率約束之后非常規(guī)貨幣工具的有效運(yùn)用。日本在20世紀(jì)末期泡沫破滅后，曾一度陷入零利率、低增長(zhǎng)和長(zhǎng)期通縮預(yù)期的窘境，并在本世紀(jì)初實(shí)施了如今被市場(chǎng)寄予厚望的定量貨幣寬松政策。與此次美國(guó)面臨的情況相同的是，由于銀行及借款人資產(chǎn)負(fù)債狀況不理想，銀行貸款同期并未出現(xiàn)大幅攀升，因而廣義貨幣供應(yīng)也沒出現(xiàn)相應(yīng)的增長(zhǎng)，貨幣乘數(shù)大幅下降。如何避免這種情況的出現(xiàn)，仍然是美聯(lián)儲(chǔ)面臨的最重要任務(wù)。熟悉中國(guó)金融業(yè)的研究者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)所聲稱采用的定量寬松政策以及央行直接向企業(yè)融資的政策操作，與改革開放初期，特別是央行體制沒有調(diào)整之前的中國(guó)人民銀行的運(yùn)作倒是有幾分類似，而中國(guó)的金融從業(yè)者對(duì)于這種體制的缺陷和運(yùn)作特征是有很深刻的理解的。

二是如何面對(duì)極度寬松貨幣政策蘊(yùn)涵的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，特別是可能的通脹風(fēng)險(xiǎn)。每次危機(jī)的解決往往都為下一次危機(jī)埋下了種子。美聯(lián)儲(chǔ)在1997年亞洲金融危機(jī)和1998年俄羅斯債務(wù)危機(jī)后采取的寬松貨幣政策，造成了隨后的股市泡沫。2000年，美國(guó)股市泡沫破裂后大舉放寬貨幣政策，也推動(dòng)了近年來的住房市場(chǎng)繁榮。不能不讓人擔(dān)心的是，美聯(lián)儲(chǔ)史無前例的大幅降息和流動(dòng)性注入可能會(huì)在此次金融動(dòng)蕩穩(wěn)定下來之后，帶來另一個(gè)后果——通脹卷土重來。我們看看美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表，在如此短的時(shí)期內(nèi)迅速膨脹，而且資產(chǎn)方持有的并不是原來的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而是越來越多的劣質(zhì)資產(chǎn)。

三是如何推動(dòng)國(guó)際貨幣體系的改革。伯南克在其關(guān)于大蕭條的研究中也提出，兩次大戰(zhàn)之間的金本位制的結(jié)構(gòu)缺陷，以及金本位制的“游戲規(guī)則”支配的政策，使國(guó)際貨幣收縮和通貨緊縮幾乎無法避免，也是實(shí)際產(chǎn)出下滑的主要根源。本次全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的產(chǎn)生和蔓延，和當(dāng)前以美元為主的國(guó)際貨幣體系有著不可割裂的關(guān)系。伯南克上臺(tái)以后，也曾經(jīng)多次在全球演講中表示，美國(guó)的巨額經(jīng)常賬戶赤字和新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)常賬戶盈余，部分原因是全球儲(chǔ)蓄過剩，以及以東亞經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)油國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展轉(zhuǎn)型——由凈資本輸入國(guó)變?yōu)閮糍Y本輸出國(guó)。那么，在全球貨幣體系改革和重建的進(jìn)程中，如何平衡美國(guó)和新興經(jīng)濟(jì)體的力量，提出可操作性的方案，也是難題之一。

伯南克曾經(jīng)說過，解釋大蕭條是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的“圣杯”，那么，運(yùn)用恰當(dāng)、有效、創(chuàng)新的美聯(lián)儲(chǔ)政策以阻止當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)衰退演變成大蕭條，更是全球經(jīng)濟(jì)的“圣杯”。圣杯再次擺在伯南克和美聯(lián)儲(chǔ)面前，這一次不再是書房中的研究，而是波瀾起伏的金融決策。

百年一遇的大危機(jī)，為伯南克的研究與政策實(shí)踐提供了一個(gè)空前的大舞臺(tái)，全球金融業(yè)都置身在這個(gè)動(dòng)蕩的劇場(chǎng)中，觀看和研究著伯南克的表演。