那么，是什么讓黑馬股產(chǎn)生如此大的利潤呢？筆者認為，黑馬股產(chǎn)生的主要原因有以下兩個。

第一，重組并購等外生式變化使公司基本面發(fā)生了翻天覆地的變化。重組兼并、資產(chǎn)注入等產(chǎn)生的外延增長就是本文所說的外生式變化。收購優(yōu)質資產(chǎn)，通過資產(chǎn)置換償還歷史債務，或通過控股股東的變更獲得優(yōu)質資產(chǎn)的注入，使得上市公司業(yè)績得到顯著提高。或者，通過剝離不良資產(chǎn)，甩掉歷史包袱，實現(xiàn)輕裝上陣，使得公司業(yè)績大幅提升。

重組會給投資者帶來想象空間，增強投資者對上市公司通過重組提升未來業(yè)績的預期。

魯潤股份（600157）在2009年由一家化工企業(yè)脫胎換骨成為煤炭新貴，基本面上的根本變化使得該股在2009年全年漲幅高達475%。

2007年2月6日至2007年5月10日,S前峰（600733）股價由最低的每股元上漲至最高的每股元，短短3個月股價實現(xiàn)了7倍多的漲幅。為什么這么能漲？主要是該公司與首創(chuàng)證券達成了借殼重組。在2008年大盤單邊下跌的熊市中，ST鹽湖（000578）從2008年4月3日的最低每股元上漲至2008年5月30日的每股元，不到兩個月的時間股價上漲近50%，也是由于該公司與青海鹽湖鉀肥股份有限公司進行了合并重組。

2009年更是產(chǎn)生大量因重組而暴發(fā)的黑馬股的年代，比如大元股份（600146）的各種重組傳聞；比如大連萬達將要借殼的傳聞，將要收購金礦的傳聞等，使得該股從2009年1月5日的最低每股元上漲至2009年12月31日的最高每股元；比如ST高淳（600562）與中國電子科技集團公司第十四研究所簽訂股權轉讓，十四所成為該股第一大股東，股東的變更使該股由2009年4月17日收盤的每股元連續(xù)上拉到2009年7月16日最高的每股元，隨后該股仍維持震蕩走高格局；比如天業(yè)股份（600807）收購澳大利亞金礦引發(fā)資金對該股的追捧，從2009年6月25日至8月26日，股價兩個月左右上漲234%。

第二，概念的炒作使得游資爭相介入。市場對概念的炒作，其實是圍繞對概念所產(chǎn)生的市場預期來進行的。有時一個概念所帶來的影響會被市場無限擴大，引來資金蜂擁而入，導致這類個股短期供求關系失衡而出現(xiàn)連續(xù)暴漲的場面。2008年上海迪士尼題材使得界龍實業(yè)（600836）成為名副其實的波段王，從2008年4月22日的最低每股元上漲到2008年5月12日的最高每股元，完成一個波段后，又在2008年6月20日從最低每股元上漲至2008年7月29日最高的每股元。2008年對股指期貨概念的炒作使中國中期（000996）這匹黑馬殺出，2009年對奧運概念的炒作使熊貓煙花（600599）出現(xiàn)逆市大幅拉升的局面，另外在醫(yī)改概念、三網(wǎng)融合、區(qū)域振興概念等領域也都涌現(xiàn)出一批批黑馬股。