為什么要投資

親愛的阿斯頓： 

人生的本質(zhì)就是各種形式的投資，就如同我們談?wù)摰慕逃顿Y、健康投資、商業(yè)投資、對孩子和事業(yè)的投資，以及金錢投資。在我 25 年從事投資和咨詢工作的生涯中，投資是我培養(yǎng)出來的核心能力，也是這些信的所有內(nèi)容。投資，包括以上談到的所有形式的投資，是非常有趣的，因為它的著重點總是將來。我們不會為過去投資，也不會為現(xiàn)在投資，那是非?？尚Φ挠^點。我們總是為將來投資，為更好的將來投資。 

所有人都想要創(chuàng)造一個更美好的世界，為自己，也為家人和社會。為了創(chuàng)造更美好的世界和更好的生活，我們需要進行某種形式的投資。投資的含義是今天犧牲一些東西，為的是將來能夠收獲更多。因此，今天我們花時間學(xué)習(xí)，將來才能有豐富的知識，個人的發(fā)展和事業(yè)也會更有前景；我們改變當(dāng)前的飲食習(xí)慣，忍受鍛煉的痛苦，將來才能有健康的身體；今天我們?nèi)套』ㄥX的欲望，把錢用來投資，將來才能擁有更多的金錢。 

投資的真諦是今天的行為可以為明天創(chuàng)造更美好的生活。作為投資者，我們經(jīng)常要做出一個判斷，那就是明天的回報是否對得起我們今天做出的投資。這個判斷適用于任何投資，包括健康和教育投資，而對于金融投資這尤其重要。 

阿斯頓，我希望你做一個投資者而不是投機者，人們經(jīng)常把這兩者混淆。投資者會進行分析，那份分析報告需要確保他們資本的安全，并且保證會有不錯的回報。這就衍生出了兩個重要的因素：第一個是謹(jǐn)慎的調(diào)查和對所購買資產(chǎn)的了解——沒有經(jīng)過仔細的審查或分析就進行投資是不可取的。第二個是各種形式的回報，（公司股票的）利潤、（房地產(chǎn)的）租金或（債券和銀行儲蓄的）利息，投資者想要的是投資資本給他們帶來的收益。就像本杰明 · 格雷厄姆（Benjamin Graham）說過的："投資者應(yīng)該像買菜一樣進行投資。"他們應(yīng)該能看到質(zhì)量如何，然后詢問價格。而投機者不會考慮收入或價格，他們只關(guān)心市場可能的走勢以及他們是否能快速地大賺一筆。阿斯頓，不要做投機者，因為它會讓你損失慘重，窮途潦倒。 

這些信件的內(nèi)容主要包括長期投資——一種市場內(nèi)最賺錢的途徑。市場中的各種聲音可能會對商人和投機者有影響，但對于投資者來說，那僅僅是噪音而已。阿斯頓，你應(yīng)該忽略它們。實際上，市場中的大多數(shù)人都不是投資者，可能連他們也不知道自己是投機者。他們不會進行分析，不 

會考慮投資回報，只要聽到一點點的聲音或者是可能的市場走勢，他們的投資決定都會受影響。這樣做的后果就是在市場價高的時候買進，低的時候賣出，這與最基本的低買高賣準(zhǔn)則是相悖的。 

對于投資者來說，最關(guān)鍵的衡量標(biāo)準(zhǔn)是一條叫做"投資回報率"的準(zhǔn)則。它的計算非常簡單，算出一年的投資收入，再除以投資資本得出的百分比就是"投資回報率"。例如，一棟大樓花 24 萬元買進，年租金收入是1.2 萬元，那么投資回報率就是 5%（阿斯頓，在我看來這個回報率非常低）。在每次投資時，投資者必須要考慮的問題是：相對于賣方報價，這項投資的收入是否值得，也就是說暫時不考慮資本本身的價值，在資本價值發(fā)生任何變化前我是否能夠從該項投資中獲得適當(dāng)?shù)氖找?。如果你每次投資前都能夠正確地回答這個問題，不管答案是肯定還是否定，你都將會是一個成功的投資者。 

投資是非常有意思的，充滿著很多研究和樂趣。你需要關(guān)注世界的形勢，運用你的資本，緊跟世界發(fā)展的大形勢。你需要一直努力尋找少投入高回報的資金資產(chǎn)。在你的一生中，你將會經(jīng)歷重大的經(jīng)濟轉(zhuǎn)變、科技更新、社會形勢的發(fā)展、全球經(jīng)濟循環(huán)、經(jīng)濟復(fù)蘇和經(jīng)濟蕭條。關(guān)注這些情的發(fā)生，做出對你有利的投資。實際上，投資就是先做出預(yù)測，然后根據(jù)你的預(yù)測結(jié)果進行投資。這個游戲非常有趣，我相信你會喜歡。 

事現(xiàn)在是暑假時期，這周你父母把你送來和我們一起過。當(dāng)我看著你，一個蹣跚學(xué)步的小孩，就會想，你將來的人生會是怎樣的。這個世紀(jì)，也是你的世紀(jì)，將會充滿重大的政治和經(jīng)濟事件，可以肯定的一點是，將來發(fā)生的事情中有好事也會有壞事。很難想象你將來的世界會是怎樣的，比如說 2062 年的時候（那年你將會和我現(xiàn)在一樣大）?？傊蚁胍弑M全力地幫助你準(zhǔn)備好應(yīng)付人生的起起落落，幫你調(diào)整好狀態(tài)以面對人生中的任何事情。我希望你投資生活的各個方面，讓你的生活更加美好，這些信或許可以幫你為你的 2062 年做好準(zhǔn)備。不管其他人是什么說法或想法，我非?？隙ㄍ顿Y的規(guī)則還將會是一樣的。如果你是在 2036 年 30 歲的時候才看信，要牢記：你現(xiàn)在正面臨的狀況或困難，不管是投資方面還是經(jīng)濟方面，你的前輩們都已經(jīng)經(jīng)歷過了。細節(jié)或許會有所不同，但是最根本的問題是一致的，你的前輩們也已經(jīng)找到了解決問題的方法。

信里會談?wù)摰酵顿Y的準(zhǔn)則。有很多人喜歡花時間尋找新鮮的玩意兒，他們追求最新的投資理念，想要走在時代的最前端，但是他們往往會忽略最基本的投資原則，忘記了投資的含義和目標(biāo)。他們更不應(yīng)該忽視一個至高無上的原則，那就是：一切投資都是為了資本的收益和回報。他們追逐著他們心目中的美麗的花蝴蝶（高科技公司或者一竅不通的投資產(chǎn)品），但是最終的結(jié)果都是負債累累。 

我這一代人是非常幸運的，沒有重大的戰(zhàn)爭，或是我父母那一輩人經(jīng)歷過的大蕭條。希望你那一代人也同樣幸運，但如果不是，我會為不能陪在你身邊，不能教會你更多的知識來應(yīng)對困難而感到失職。 

在將要來臨的新世紀(jì)里，有時候投資的良機與極大的危難會同時并存。當(dāng)世界動蕩，我們好像要陷入黑暗時代時，有可能會出現(xiàn)投資良機；而最危險的時候往往是當(dāng)整個世界充滿樂觀和自信，人們發(fā)現(xiàn)錢很好掙，經(jīng)濟繁榮，他們花錢如流水，完全想象不到經(jīng)濟倒退或蕭條會再次到來的時候。我知道這看起來可能有點離譜——萬事欣欣向榮的時候最危險？黑暗時代要來臨的時候反而會出現(xiàn)良機？外公是不是已經(jīng)老糊涂了？阿斯頓，我知道這有悖常理，但最好的投資良機通常是社會不安定的時候。從投資者的觀點來看，你應(yīng)該歡呼艱難時期的到來，像很多行業(yè)一樣，一個人在困難時期的作為才能更好地體現(xiàn)他的價值，成就他的輝煌。市場繁榮的時候，每個人都能掙錢，但是只有在泡沫破滅時我們才能看出誰才是真正的強者。 

這些信包含的知識是我做顧問和投資的時候?qū)W到的。幾乎每一個專注于投資的人都會有自己的投資風(fēng)格或哲學(xué)，這些風(fēng)格或哲學(xué)會影響他們做出的每一個決定，我將會告訴你我做投資和顧問時的風(fēng)格。你也會摸索出你自己的投資指導(dǎo)準(zhǔn)則，或許是其他行業(yè)的準(zhǔn)則。這些信包含的投資準(zhǔn)則是我從大師級別的人身上學(xué)到的，如本杰明 · 格雷厄姆（Benjamin Graham）、沃倫 · 巴菲特（Warren Buffet）、布萊爾里爵士（Sir Ron Brierley） 及其他很多大師，當(dāng)然也有我個人的投資經(jīng)驗。所有應(yīng)用過這些準(zhǔn)則的人 發(fā)現(xiàn)，從長期來看，它們是非常有用的，希望你能夠熟練掌握和應(yīng)用這些準(zhǔn)則。 

愛你的 

馬丁外公