最安全的地方不安全

成長與價(jià)值并非水火不兼容的。如果要我說，我會(huì)說成長＋價(jià)值最好。

盈利增長是股價(jià)上升的根本支持，企業(yè)如脫離了未來的盈利增長（不論是緩慢增長還是快速增長），那么對(duì)股票嘔心瀝血地進(jìn)行所有技術(shù)層面的研究，亦只是水中月鏡中花。所以，企業(yè)成長非常重要。

究其原因，就是百年老店、長青企業(yè)非常少?！敖酱腥瞬懦?，各領(lǐng)風(fēng)騷數(shù)百年”，所以投資者不應(yīng)該將買到長青企業(yè)做為唯一追求，買入處于成長期的優(yōu)秀公司，可能亦是一個(gè)較好的“退而求其次”的選擇。

然而，一家優(yōu)秀公司被大多數(shù)人發(fā)掘出來以后，價(jià)格普遍已經(jīng)不低。全球的優(yōu)秀公司股價(jià)，均較長時(shí)期運(yùn)行在一定的高估通道中，這個(gè)統(tǒng)計(jì)規(guī)律一定也適用于中國證券市場，故我說價(jià)值也不能忽視。

“好公司貴價(jià)格”從來不是一筆好買賣。買入股價(jià)已大幅上升的“大眾情人股”或“熱門股”，一般是不可能取得超額回報(bào)的。在這個(gè)意義上，“最安全的地方最不安全”這句話是很有道理的。

熱門股透支了企業(yè)未來很多年的利潤，所以即使未來該企業(yè)的利潤如預(yù)期發(fā)展和增長，但股價(jià)仍只會(huì)滯漲，不輸錢已經(jīng)是萬幸。萬一企業(yè)的增長不如預(yù)期般靚麗甚至倒退，則變成一場必輸?shù)拇碳ぬ鴤阌螒?。這樣的投資別說超額收益，就連普通收益、跑贏指數(shù)都達(dá)不到。

人人都覺得沒有風(fēng)險(xiǎn)的股票，也就沒有了回報(bào)，根本就不能買?！暗惋L(fēng)險(xiǎn)低回報(bào)”指的就是這個(gè)意思?？纯磪R控近十年的股價(jià)走勢，只有波幅，沒有漲幅，便充分證明養(yǎng)老股在人人都知道可以買入放著養(yǎng)老之時(shí)，就可能已經(jīng)變了質(zhì)。

再如，富通銀行曾是比利時(shí)的養(yǎng)老股，幾乎有一半比利時(shí)人擁有它的股票，結(jié)果呢，讓人歡喜讓“平安”憂啊。

成長與價(jià)值永遠(yuǎn)在動(dòng)態(tài)中變化發(fā)展。是故適當(dāng)?shù)卦诔砷L與價(jià)值之間切換，對(duì)一般投資者來說，是具有操作意義的。跌時(shí)重價(jià)值，漲時(shí)發(fā)掘成長；跌時(shí)注重防守，漲時(shí)適度進(jìn)攻，才可能讓投資收益最大化。所有的投資投機(jī)品種均不是一成不變。站在變的一方看未來，以企業(yè)家的眼睛看企業(yè)發(fā)展與股價(jià)變化，才能看穿股市風(fēng)云變幻，成為股市不死鳥。