第一章 價(jià)值投資中國(guó)版

學(xué)習(xí)巴菲特的靈魂

2006年－2007年的大牛市之中，投資者言必稱價(jià)值投資，并濃縮為一句經(jīng)典的“買入并持有”（Buy and Hold）?？墒墙?jīng)過(guò)2008年熊市之后，面對(duì)高達(dá)70%的下跌幅度，這一價(jià)值投資理念遭到了空前的挑戰(zhàn)。

關(guān)鍵是，什么是價(jià)值投資？?jī)r(jià)值投資理論從來(lái)沒(méi)有講過(guò)藍(lán)籌不問(wèn)價(jià)格什么時(shí)候都可以買入并長(zhǎng)期持有。所以，價(jià)值投資在應(yīng)用方面是必須要有一些簡(jiǎn)單的技巧的，如果脫離了這些簡(jiǎn)單的技巧，單說(shuō)藍(lán)籌股、績(jī)優(yōu)股都值得投資，這樣一句話是有缺陷的。

重新領(lǐng)會(huì)價(jià)值投資精華

國(guó)內(nèi)很多自稱為價(jià)值投資者的投資人士，學(xué)習(xí)的其實(shí)是早期巴菲特的言行，但真正應(yīng)該學(xué)習(xí)的，應(yīng)該是現(xiàn)在的巴菲特。

老當(dāng)益壯的巴菲特與時(shí)俱進(jìn)，迅速糾正當(dāng)年為避稅而可能錯(cuò)失賣出良機(jī)的錯(cuò)誤。他后來(lái)幾次提到可口可樂(lè)（(KO.NYSE)，都好像有一點(diǎn)后悔，當(dāng)年估值那么高了（1998年該股股價(jià)高近90美元，現(xiàn)價(jià)約55美元），為什么沒(méi)有賣掉？

在中國(guó)石油股份（0857.HK）上，原來(lái)的“終生持有”演繹成更為成功的“低買高賣”。在2007年7月減持中石油，也證明了巴菲特從來(lái)沒(méi)有說(shuō)過(guò)永遠(yuǎn)不賣，高估的時(shí)候?yàn)槭裁床毁u？而在當(dāng)時(shí)，巴菲特的這一操作“失誤”，被普遍認(rèn)為是“廉頗老矣”。

我也正是在同一時(shí)間段內(nèi)出清持有A股，因?yàn)槲矣X(jué)得5000點(diǎn)之上已經(jīng)沒(méi)有值得投資的品種了，超出我的估值區(qū)間。于是給自己放假，遠(yuǎn)赴新疆。當(dāng)年的9月13日之夜，我在塔克拉瑪干沙漠中度過(guò)。仰視浩瀚銀河，俯察沙漠起伏，頓覺(jué)市場(chǎng)漲跌、人生起落，寒暑冷暖，月缺月圓，皆同理也。

所以，如果說(shuō)我們?cè)谥袊?guó)的價(jià)值投資實(shí)踐過(guò)程曾經(jīng)犯錯(cuò)并將繼續(xù)犯錯(cuò)，錯(cuò)的絕對(duì)不是價(jià)值投資的原則與準(zhǔn)則在中國(guó)水土不服，錯(cuò)的是我們?cè)诙潭處啄陜?nèi)并沒(méi)有能夠?qū)r(jià)值投資原則全面深刻領(lǐng)悟理解。