利率調(diào)整是短期內(nèi)影響股市走勢(shì)的重要因素，長(zhǎng)期看也會(huì)對(duì)股價(jià)變動(dòng)產(chǎn)生顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，不過(guò)這兩者之間的關(guān)系很復(fù)雜。

一般認(rèn)為，金融因素是影響股票價(jià)格最敏感的因素，而在金融因素中，利率的調(diào)整對(duì)股市行情影響最直接、最迅速。有人用格蘭杰（Granger）因果檢驗(yàn)方法研究發(fā)現(xiàn)，利率調(diào)整會(huì)在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)影響股市走勢(shì)；相反，利率調(diào)整政策的制定卻不需要受股市走勢(shì)影響。具體地說(shuō)，利率政策對(duì)股市的長(zhǎng)期走勢(shì)表現(xiàn)為：股票價(jià)格與利率呈反比關(guān)系 提高利率，股票指數(shù)會(huì)下跌；降低利率，股票指數(shù)會(huì)上漲。

進(jìn)一步研究表明，股票指數(shù)有關(guān)利率的彈性系數(shù)為－0.4667。這就是說(shuō)，在一般情況下，一年期定期存款利率調(diào)整幅度達(dá)到1%，股票指數(shù)價(jià)格將會(huì)反方向調(diào)整0.4667%。

股票價(jià)格變動(dòng)方向?yàn)槭裁磿?huì)和利率調(diào)整呈反方向呢？原因是：

利率的上升，會(huì)增加上市公司借款成本，提高貸款難度，這樣就必然會(huì)擠占公司利潤(rùn)、壓縮生產(chǎn)規(guī)模，導(dǎo)致未來(lái)股價(jià)下跌。反之亦然。

利率上升時(shí)，投資者用來(lái)評(píng)估股票價(jià)格所用的折現(xiàn)率也會(huì)調(diào)高，股票內(nèi)在價(jià)值會(huì)因此下降，導(dǎo)致股票價(jià)格相應(yīng)下跌。反之亦然。

利率上升時(shí)，一部分資金會(huì)從股市撤出轉(zhuǎn)而購(gòu)買(mǎi)債券或存入銀行，從而減少股市中的資金流通量，這種股市“失血”會(huì)導(dǎo)致股市下跌。反之亦然。

既然利率調(diào)整與股票價(jià)格變動(dòng)之間存在著上述關(guān)系，那么，投資者就有必要密切關(guān)注利率調(diào)整的時(shí)間、方向和力度。如果可能，還要對(duì)利率調(diào)整作出預(yù)測(cè)，以便搶先一步進(jìn)行股票買(mǎi)賣(mài)決策。

從我國(guó)實(shí)際情況來(lái)看，讀者可以主要關(guān)注以下幾方面：

貸款利率調(diào)整幅度。貸款資金是由存款來(lái)供應(yīng)的，所以，從貸款利率的調(diào)整可以推測(cè)出存款利率也會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)調(diào)整。

市場(chǎng)景氣動(dòng)向。市場(chǎng)興旺，物價(jià)上漲，利率一般會(huì)向上調(diào)整，因?yàn)橹挥羞@樣才能吸引更多存款，減輕市場(chǎng)壓力；反之，利率會(huì)向下調(diào)整。

資金市場(chǎng)的緊張程度和國(guó)際金融市場(chǎng)利率水平。道理很簡(jiǎn)單，在一個(gè)開(kāi)放的市場(chǎng)體系中貨幣是沒(méi)有國(guó)界的，必須從全球范圍看問(wèn)題。

在金融學(xué)理論中，利率通常被看作宏觀經(jīng)濟(jì)的“指揮棒”，而股票市場(chǎng)則是宏觀經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。所以從這一點(diǎn)上看，利率和股市之間必然會(huì)具有密不可分的關(guān)系。

例如，2007年5月18日晚上，中國(guó)人民銀行宣布將金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，馬上就引發(fā)第二天的股市波動(dòng)。因?yàn)榇婵罨鶞?zhǔn)利率的上調(diào)會(huì)給外界傳達(dá)出這樣一個(gè)信息：政府要加強(qiáng)金融調(diào)控力度、防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從偏快轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)過(guò)熱，并希望給火暴的資本市場(chǎng)降降溫啦。

不過(guò)需要指出的是，利率調(diào)整對(duì)股市走勢(shì)的作用并不一定都會(huì)如此直接，兩者之間的影響作用非常復(fù)雜。從歷史上看，1996年5月的利率下調(diào)對(duì)我國(guó)股市的沖擊最大，隨后接下來(lái)5次利率下調(diào)沖擊作用就較弱，表明降低利率對(duì)股市資金供給的影響作用不大。

有人甚至總結(jié)出這樣的規(guī)律：利率上調(diào)從短期來(lái)看對(duì)股市的負(fù)面影響較大，從中期來(lái)看這種影響究竟如何就比較難判斷，從長(zhǎng)期（3個(gè)月以上）來(lái)看則會(huì)轉(zhuǎn)向于變成正面影響。

一份研究報(bào)告對(duì)1993年3月26日至2007年5月7日上海證券交易所每天的收盤(pán)指數(shù)與一年期銀行定期存款利率數(shù)據(jù)進(jìn)行了充分對(duì)比，從中發(fā)現(xiàn)兩者之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系具有以下特征：

我國(guó)股市對(duì)利率調(diào)整具有一定敏感性

這種敏感性從統(tǒng)計(jì)學(xué)研究來(lái)看，它的方差、均值的F（用組內(nèi)均方去除以組間均方的商，如果F值接近1，說(shuō)明各組均數(shù)之間的差異沒(méi)有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義；如果F值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于1，則說(shuō)明各組均數(shù)間的差異具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義）和t檢驗(yàn)（在對(duì)均值進(jìn)行假設(shè)檢驗(yàn)時(shí)，與方差分析相類(lèi)似的另一種參數(shù)檢驗(yàn)方法）大多數(shù)情況下都會(huì)通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。也就是說(shuō)，利率調(diào)整后，股票指數(shù)的方差和均值都發(fā)生了顯著改變。