作為政府機(jī)構(gòu)與國(guó)有企業(yè)之間的過(guò)渡層，國(guó)資公司在許多國(guó)家都存在，其中，新加坡的淡馬錫公司最為著名。

2006年10月，原中國(guó)人民銀行副行?吳曉靈在“中國(guó)金融論壇”上表示，中央?yún)R金公司與淡馬錫的運(yùn)作背景十分相似，可以借鑒淡馬錫的成功經(jīng)驗(yàn)。從此，“淡馬錫模式”成為業(yè)內(nèi)的熱門話題。事實(shí)上，中國(guó)政府對(duì)于淡馬錫的關(guān)注由來(lái)已久，李榮融曾多次率團(tuán)赴新加坡考察，希望取得真經(jīng)，并多次公開(kāi)對(duì)淡馬錫的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)表示認(rèn)同。

淡馬錫模式

新加坡淡馬錫控股公司（TemasekHoldings）成立于1974年，是新加坡政府全資所有的投資控股公司，財(cái)政部持有其100%的股權(quán)。該公司掌控了包括新加坡電信、新加坡

航空、星展銀行、新加坡地鐵、新加坡電力、吉寶集團(tuán)和萊佛士?店等幾乎所有新加坡最重要、營(yíng)業(yè)額最大的企業(yè)，曾有國(guó)外媒體估算，淡馬錫控股所持有的股票市值占到整個(gè)新加坡股票市場(chǎng)的47%，可以說(shuō)它幾乎主宰了新加坡的經(jīng)濟(jì)命脈。

淡馬錫的業(yè)務(wù)約50%分布在海外。在中國(guó)，淡馬錫在金融和房地產(chǎn)領(lǐng)域的投資最引人注目曾經(jīng)持有民生銀行、建設(shè)銀行和中國(guó)銀行的股份，并通過(guò)旗下的凱德置地和嘉德置地投資中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)，北京、上海等一線城市的許多地標(biāo)性建筑均為它們旗下資產(chǎn)。

淡馬錫成立30年來(lái)，年均凈資產(chǎn)收益率超過(guò)18%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期私有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。新加坡是世界上少數(shù)幾個(gè)國(guó)有企業(yè)比民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)得更成功的國(guó)家之一，也正因如此，新加坡的經(jīng)濟(jì)模式被稱做“國(guó)家主導(dǎo)”的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，而淡馬錫的運(yùn)營(yíng)模式堪稱典范。

淡馬錫模式最核心、最成功的經(jīng)驗(yàn)是其高效運(yùn)行的董事會(huì)制度。政府并不直接干預(yù)淡馬錫及其下屬公司的具體經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，而是通過(guò)董事會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)施間接影響，體現(xiàn)了完全市場(chǎng)化的原則。同時(shí)，政府通過(guò)董事會(huì)對(duì)淡馬錫進(jìn)行影響與控制，董事會(huì)向財(cái)政部負(fù)責(zé)，每年提交成績(jī)單，如果業(yè)績(jī)不好就會(huì)被改組，這在一定程度上體現(xiàn)了國(guó)家意志。淡馬錫董事會(huì)目前由10名董事組成，4名為政府官員，另外6名為民營(yíng)企業(yè)界人士?通過(guò)董事會(huì)制度設(shè)計(jì)，淡馬錫在政府目標(biāo)設(shè)計(jì)和商業(yè)利益之間實(shí)現(xiàn)了最佳的平衡。

淡馬錫下屬國(guó)有企業(yè)也設(shè)立董事會(huì)，董事會(huì)由股東董事、獨(dú)立董事和執(zhí)行董事三部分人員構(gòu)成。其中，股東董事是來(lái)自財(cái)政部的出資人代表和政府的高級(jí)公務(wù)員；獨(dú)立董事大部分為商業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的民營(yíng)企業(yè)或跨國(guó)公司的企業(yè)家；執(zhí)行董事來(lái)自本企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理層；前二者被稱為“外部董事”，他們占董事會(huì)成員的一半以上，且董事長(zhǎng)幾乎都是外部董事。

李榮融多次表示我國(guó)中央企業(yè)要學(xué)習(xí)淡馬錫的董事會(huì)制度。他曾經(jīng)說(shuō)，“我們是帶著國(guó)有全資企業(yè)該怎么建立好董?會(huì)這個(gè)問(wèn)題來(lái)的。通過(guò)考察學(xué)習(xí)，我們得到了圓滿的答案?！倍鸢妇褪?，“建立現(xiàn)代企業(yè)制度，規(guī)范董事會(huì)是最核心的問(wèn)題。央企外部董事要占一半以上，不能內(nèi)部人占多數(shù)，要獨(dú)立公正發(fā)表意見(jiàn)，要能獨(dú)立承擔(dān)責(zé)任，落實(shí)經(jīng)濟(jì)責(zé)任?！?

國(guó)資委認(rèn)為，學(xué)習(xí)和實(shí)踐淡馬錫模式，就是要改變中央企業(yè)總經(jīng)理負(fù)責(zé)制的經(jīng)營(yíng)決策機(jī)制，建立健全董事會(huì)制度。為此，200年，國(guó)資委相繼對(duì)寶鋼集團(tuán)、神華集團(tuán)、中國(guó)誠(chéng)通、中國(guó)鐵通為代表的家企業(yè)“操刀”：成立了董事會(huì)，并設(shè)立了戰(zhàn)略委員會(huì)、提名委員會(huì)、薪酬與考核委員會(huì)、審計(jì)委員會(huì)及董事會(huì)辦公室，相關(guān)負(fù)?人參加了國(guó)資委專門組織的董事會(huì)建設(shè)培訓(xùn)，還引入外部董事，外部董事采取直接選聘與市場(chǎng)化公開(kāi)招聘兩種方式產(chǎn)生。中國(guó)鐵通董事會(huì)位董事成員中，就有位外部董事，其中，位是特大型中央企業(yè)原負(fù)責(zé)人，1位是國(guó)內(nèi)著名大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院院長(zhǎng)。

時(shí)至今日，已經(jīng)有2家中央企業(yè)建立了規(guī)范的董事會(huì)，家企業(yè)還進(jìn)行了外部董事?lián)味麻L(zhǎng)的探索，一些中央企業(yè)還將董事會(huì)制度設(shè)置引入了子公司。然而，它們的經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制卻沒(méi)發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化，各級(jí)國(guó)資委以及國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司，也沒(méi)有一家真正像“淡馬錫”。這讓人們對(duì)于淡馬錫模式能否“中國(guó)化”，產(chǎn)生了懷疑?；蛟S，我們可以復(fù)制淡馬錫的董事會(huì)制度，卻無(wú)法復(fù)制新加坡的政治、法律制度，以及企業(yè)生存與競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，這導(dǎo)致董事會(huì)不能發(fā)揮應(yīng)有的作用。目前我國(guó)國(guó)企的根本問(wèn)題仍在于真正的所有者缺位，政府與企業(yè)的邊界模糊，國(guó)企負(fù)責(zé)人大多數(shù)來(lái)自政府官員，企業(yè)董事、高管人員都有相應(yīng)的行政級(jí)別，其中有家央企的“一把手”仍由中央組織部負(fù)責(zé)提名與考核。雖然有一些央企也學(xué)習(xí)淡馬錫嘗試了從全球招聘高級(jí)管理人才，但這些招聘的人員還遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到影響公司決策的程度。當(dāng)前，由于中國(guó)特殊的國(guó)情，即使是上市公司的獨(dú)立董事都往往淪為“花瓶董事”，而在完全由政府控制、缺乏公眾監(jiān)督的國(guó)企當(dāng)中，外部董事更難發(fā)揮作用。而這一切，似乎都決定了淡馬錫模式在中國(guó)是很難復(fù)制成功的。

國(guó)有企業(yè)管理最大的難點(diǎn)，就在于政府的行政權(quán)力如何與企業(yè)的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)相銜接。為實(shí)現(xiàn)政企分離，政府與企業(yè)之間需要一個(gè)很好的過(guò)渡。設(shè)立專門的國(guó)資委，或者在國(guó)資委與企業(yè)之間再層層設(shè)立國(guó)資公司，具有形式上的隔離作用，但不一定能夠真正阻斷行政力量對(duì)企業(yè)的控制與干預(yù)，由于中間層具有自身的利益訴求，會(huì)導(dǎo)致管理成本的增加。只有設(shè)立人民信托基金，將國(guó)資委改組成基金管理人，讓其只負(fù)責(zé)基金的?常事務(wù)，將國(guó)有資產(chǎn)的決策權(quán)還給全體人民，將企業(yè)的自主經(jīng)營(yíng)權(quán)還給各國(guó)有企業(yè)，才能從根本上理順?biāo)姓吲c國(guó)有企業(yè)之間的關(guān)系。一方面，全體人民可以通過(guò)受益人大會(huì)直接參與基金重大決策；另一方面，基金通過(guò)派出董事、監(jiān)事，實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，徹底地解決政企不分的問(wèn)題。