種瓜得瓜，種豆得豆

長(zhǎng)期資本管理公司絕大多數(shù)的外部投資者都全身而退了。頗具諷刺意味的是，這種現(xiàn)象的產(chǎn)生，正是因?yàn)樗麄冊(cè)?997 年底被迫贖回其投資。在這些投資者當(dāng)中，38 名最早投資于長(zhǎng)期資本管理公司并在1997 年底贖回其全部資金的投資者是最為幸運(yùn)的。在他們投資長(zhǎng)期資本管理公司的4 年當(dāng)中，他們平均每年獲得了18% 的投資回報(bào)率，盡管這一數(shù)字要比同期的股票價(jià)格指數(shù)略有不如，但還是很高了。另外，在1998 年危機(jī)發(fā)生之前，還有大約30 多位投資者將他們?cè)陂L(zhǎng)期資本管理公司中的投資全額套了現(xiàn)，因此，他們的收益就更加可觀了。

而一些待遇比較優(yōu)惠、獲準(zhǔn)在長(zhǎng)期資本管理公司中保留較多投資的外部投資者，最后反而都虧了錢。具有諷刺意味的是，幾乎將長(zhǎng)期資本管理公司推下深淵的貝爾斯登首席執(zhí)行官詹姆斯·凱恩，也在這些“幸運(yùn)的虧損者”之列；同樣，在這些外部投資者中投資最多的美林證券董事長(zhǎng)戴維·柯曼斯基也是這些“幸運(yùn)虧損者”之一。在所有與長(zhǎng)期資本管理公司進(jìn)行過業(yè)務(wù)往來(lái)的銀行中，約有12 家勉強(qiáng)獲得了1 位數(shù)的回報(bào)，而另外12 家銀行，其中最引人注目的有瑞士聯(lián)合銀行、瑞士信貸第一波士頓銀行，以及德累斯登銀行，則蒙受了很大的虧損。

盡管這些外部投資者有賺有虧，但長(zhǎng)期資本管理公司總的損失還是非常驚人的。即使將長(zhǎng)期資本管理公司風(fēng)頭最勁的前4 年所獲得的盈利加在一起進(jìn)行計(jì)算的話，長(zhǎng)期資本管理公司的累計(jì)虧損也大得駭人。截至1998 年4 月為止，最初投入長(zhǎng)期資本管理公司的每1 美元投資累計(jì)增值了4 倍，達(dá)到了4.11 美元。但到了救助行動(dòng)開始的時(shí)候（僅僅只過了5 個(gè)月時(shí)間），最初投入長(zhǎng)期資本管理公司的每1 美元投資就只剩下區(qū)區(qū)33 美分了。如果將長(zhǎng)期資本管理公司所收取的管理費(fèi)用加以扣除的話，結(jié)果就更加令人沮喪了：最初投入長(zhǎng)期資本管理公司的每1 美元投資累計(jì)增值到了 . 美元。但到了救助行動(dòng)開始的時(shí)候，這1 美元投資就只有 美分了。因此從投資凈值角度來(lái)說(shuō)，這個(gè)有史以來(lái)最偉大的對(duì)沖基金（其運(yùn)營(yíng)者的智商也是最高的）， 將其每1 美元的投資虧掉了77 美分，而在同一時(shí)間，一般的股票投資者都將他們的投資整整翻了1 倍！

樹倒猢猻散

和華爾街大多數(shù)銀行的員工一樣，長(zhǎng)期資本管理公司員工們的報(bào)酬，主要也來(lái)自年終獎(jiǎng)金。而長(zhǎng)期資本管理公司員工大都將這部分獎(jiǎng)金作為投資，投進(jìn)了自己的公司之中，最后都落了個(gè)血本無(wú)歸?！拔覀兲澋袅俗约核械腻X?！遍L(zhǎng)期資本管理公司一位擔(dān)任分析師的員工說(shuō)?！拔覀兟淞藗€(gè)一場(chǎng)空?！?另外一名債券交易員這樣表達(dá)自己的悲傷。

10 月，長(zhǎng)期資本管理公司的員工組織了一次活動(dòng)，要求將他們以后獲得的獎(jiǎng)金全部放入一個(gè)信托基金，以保證這些獎(jiǎng)金不致被濫用。這些員工還為這一信托基金設(shè)計(jì)了一個(gè)確保其透明度的機(jī)制，因?yàn)樗麄冎肛?zé)說(shuō)，長(zhǎng)期資本管理公司的那些合伙人就是習(xí)慣于暗箱操作。但是，長(zhǎng)期資本管理公司合伙人那些鬼鬼祟祟的習(xí)慣如此根深蒂固，以至于很難改變。有一次，在合伙人與全體員工一起開會(huì)的時(shí)候，一名員工向合伙人們問道：“請(qǐng)解釋一下，我們?yōu)槭裁匆谶@里，而不能另謀出路？”這時(shí)，一位合伙人回答說(shuō)：“這個(gè)問題問得好。我們過幾天再回答你?！笔聦?shí)上，這些天資聰穎、工作極為努力的員工，從來(lái)就沒有得到過合伙人的信任。

救助行動(dòng)開始1 個(gè)月以后，長(zhǎng)期資本管理公司解雇了33 名，也就是近1/5 的員工。此后，員工人數(shù)開始不斷減少。長(zhǎng)期資本管理公司向這些被解雇的員工提供了一個(gè)不太優(yōu)厚的離職補(bǔ)償辦法，但即使這一辦法也仍然只是約翰·麥利威瑟公司（J.M&Co. ）的一個(gè)空心蘿卜：離職員工必須簽署一份保密協(xié)議，聲明他們絕對(duì)不會(huì)泄漏長(zhǎng)期資本管理公司的任何情況，然后才能獲得這一辦法所提供的補(bǔ)償。但給人的感覺是，長(zhǎng)期資本管理公司的合伙人非常害怕有人將他們不可告人的秘密泄露出去！

就在長(zhǎng)期資本管理公司剛剛開始穩(wěn)定后不久，合伙人們就開始對(duì)自己的待遇感到不滿了。盡管從名義上來(lái)說(shuō)，他們依然是這一基金的合伙人，但實(shí)際上，他們所有的行動(dòng)都受到了華爾街銀團(tuán)老板的控制，他們就像自己的小孩子剛剛上學(xué)的媽媽一樣，對(duì)長(zhǎng)期資本管理公司所有的倉(cāng)位緊盯不放。投資新交易當(dāng)然是不可能的了，銀團(tuán)最關(guān)心的只有一件事：就是趕緊拿回他們的錢！這讓那些以為還可以像以前一樣運(yùn)作基金的合伙人感到非常失望。在銀團(tuán)的指示下，他們只能不斷減倉(cāng)套現(xiàn)，并不斷降低基金所承受的風(fēng)險(xiǎn)。維克多·哈格哈尼花了大量時(shí)間，但始終沒有完成多少交易，致使監(jiān)管委員會(huì)對(duì)他是否服從指令產(chǎn)生了懷疑，還專門派了一個(gè)小組趕赴倫敦，后來(lái)查明了沒有完成交易的原因，確實(shí)是因?yàn)檫€沒有達(dá)到目標(biāo)收益率。

經(jīng)過最艱苦的11 個(gè)小時(shí)的談判以后，銀團(tuán)同意，保證向合伙人支付平均50 萬(wàn)美元的紅利，作為他們繼續(xù)留在長(zhǎng)期資本管理公司工作一年的報(bào)酬。不然的話，他們就和普通雇員沒有什么區(qū)別了。而他們與銀團(tuán)之間所存在的分歧，也理所當(dāng)然地以更合銀團(tuán)胃口的方式得到了解決?，F(xiàn)在，長(zhǎng)期資本管理公司所有的權(quán)利，都被控制在銀團(tuán)手中了。但銀團(tuán)顯然還沒有感到滿足，他們還想進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)這些對(duì)沖套利員的控制，以維護(hù)長(zhǎng)期資本管理公司的形象。因此，他們嚴(yán)令合伙人不得公開發(fā)表對(duì)銀團(tuán)的看法。這表明，銀團(tuán)已經(jīng)完全失去了對(duì)這些合伙人的信任！

長(zhǎng)期資本管理公司一向以合理避稅而自得，美國(guó)國(guó)內(nèi)稅務(wù)局則在全球范圍內(nèi)對(duì)長(zhǎng)期資本管理公司及其下屬機(jī)構(gòu)進(jìn)行了全面的調(diào)查。該項(xiàng)調(diào)查主要集中在長(zhǎng)期資本管理公司1996 — 1997 年兩年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)上，并將持續(xù)長(zhǎng)達(dá)18 個(gè)月，但至今仍無(wú)定論。所以，不排除長(zhǎng)期資本管理公司合伙人可能被追繳巨額稅款的可能性。

此次危機(jī)發(fā)生以后，合伙人之間原本緊密無(wú)間的關(guān)系終于出現(xiàn)了裂痕。一些合伙人開始相信，如果真為公司考慮的話，勞倫斯·希利布蘭德和維克多·哈格哈尼兩人最好還是走人為妙，這不僅由于兩人給公司帶來(lái)的巨額虧損，更重要的是，他們兩人目空一切、控制欲極強(qiáng)的個(gè)性，讓幾乎所有的合伙人都感到難以忍受。約翰·麥利威瑟聽到了格里高利·霍金斯、詹姆斯·麥克恩蒂、戴維·莫迪斯特，以及戴維·馬林斯等人對(duì)他倆發(fā)出了不少的抱怨，但卻并沒打算對(duì)勞倫斯·希利布蘭德和維克多·哈格哈尼采取行動(dòng)。為了和平解決這一問題，約翰·麥利威瑟召開了好幾次合伙人會(huì)議，希望能夠和和氣氣地解決彼此之間的矛盾。很顯然，約翰·麥利威瑟對(duì)他的兩位老朋友、老部下、王牌交易員實(shí)在是太放任、太忠誠(chéng)、太包容了，這對(duì)其他合伙人產(chǎn)生了很大的負(fù)面影響。最后，格里高利·霍金斯找到了約翰·麥利威瑟，并向他表示，如果勞倫斯·希利布蘭德不走的話，他就馬上離開。一向沉默是金的約翰·麥利威瑟聽了格里高利·霍金斯的話后，向他說(shuō)了一句：“那祝你好運(yùn)！”說(shuō)罷，轉(zhuǎn)身離開了房間。

在救助行動(dòng)開始后的翌年感到不爽的合伙人都在征得銀團(tuán)的同意后，陸續(xù)離開了長(zhǎng)期資本管理公司，其中他們中的大多數(shù)都憑借著以前的老關(guān)系，重新找到了自己理想的工作。就像在政界一樣，在華爾街東山再起是一件非常普通的事情?；蛟S，不管是大選還是經(jīng)濟(jì)周期，以及公眾的記憶力，都是這一循環(huán)周而復(fù)始的起始點(diǎn)。

對(duì)于這一經(jīng)歷極感痛苦的馬爾隆·斯科爾斯則與他新婚妻子簡(jiǎn)回到了舊金山灣區(qū)，開始了自己的寫作生涯。有時(shí)侯，他也到斯坦福大學(xué)開一些講座。后來(lái)他和以前在長(zhǎng)期資本管理公司駐東京辦事處的主管黃啟福一起，受聘于得克薩斯州大企業(yè)家巴斯，來(lái)為其管理資金。而羅伯特·默頓則在哈佛大學(xué)繼續(xù)他的執(zhí)教生涯。就在救助行動(dòng)開始1 年之后，憑著他在長(zhǎng)期資本管理公司歷經(jīng)艱辛得來(lái)的第一手經(jīng)驗(yàn)，羅伯特·默頓受J.P. 摩根公司之邀，擔(dān)任了該行的風(fēng)險(xiǎn)管理顧問。

長(zhǎng)期資本管理公司最聰明能干的模型設(shè)計(jì)員戴維·莫迪斯特，則在摩根斯坦利添惠擔(dān)任了負(fù)責(zé)股票交易的執(zhí)行董事。而前任聯(lián)儲(chǔ)副主席戴維·馬林斯做出了他一生當(dāng)中的第三次職業(yè)生涯轉(zhuǎn)變：成了幾家通過網(wǎng)絡(luò)提供專業(yè)金融服務(wù)的新公司的顧問。格里高利·霍金斯和詹姆斯·麥克恩蒂則擬訂了一項(xiàng)計(jì)劃，打算重新成立一家投資基金。除了從來(lái)不吝于貢獻(xiàn)自己的想法、收藏了所有和長(zhǎng)期資本管理公司有關(guān)的詳細(xì)筆記的馬爾隆·斯科爾斯外，所有離開長(zhǎng)期資本管理公司的合伙人，很快就從公眾的視線中消失了。

約翰·麥利威瑟從來(lái)沒有懷疑過，他和他那幫從所羅門兄弟公司一起出道的兄弟們，總有一天能重起爐灶，再募資金，重新成立一家基金。于是，幾乎就在銀團(tuán)救助協(xié)議墨跡剛干的時(shí)候，約翰·麥利威瑟就和他的那幫鐵桿追隨者們一起，開始和銀團(tuán)所規(guī)定的各類限制發(fā)生碰撞了。他們不斷纏著他們的監(jiān)管者，要求允許他們募集新的資金，約翰·麥利威瑟甚至對(duì)一直勸他們?cè)俚纫坏鹊暮詹亍ぐd也責(zé)怪起來(lái)了，還指責(zé)赫伯特·艾利遜沒有信守自己的諾言，好像銀團(tuán)救助計(jì)劃本來(lái)就欠他們的一樣。