彼得·費舍爾擔(dān)心的是一個更加寬泛的概念，即所謂的“系統(tǒng)性風(fēng)險”： 長期資本管理公司一旦崩盤，而債權(quán)人又草率無序地紛紛套現(xiàn)，整個金融體系就會受到極大的危害，而這種危害是不可能只發(fā)生在幾家大的參與者身上的。后來，艾倫·格林斯潘使用了“捆綁式市場”一詞，對這種可怕的景象進行了描述。也就是說，如果聯(lián)儲不斷然采取行動的話，交易就有可能停止，市場就有可能停擺。威廉·麥克多諾同樣也擔(dān)心，這么多的市場出現(xiàn)虧損，而蒙受巨虧的參與者數(shù)量又那么驚人，一旦長期資本管理公司崩盤，就很可能引發(fā)一場極其慘烈的殺跌慘劇，從而導(dǎo)致利率出現(xiàn)巨幅波動，并進而引發(fā)另一輪巨額虧損。市場就可能出現(xiàn)一兩天，甚至更長時間的停擺。

自大蕭條之后，盡管有時也會出現(xiàn)一些蕭條的癥候，但美國再也沒有經(jīng)歷過類似的考驗。然而，對發(fā)生金融危機所抱有的恐懼心理，就像害怕發(fā)生自然災(zāi)害、擔(dān)心電腦出現(xiàn)故障，以及出現(xiàn)其他類似的現(xiàn)象一樣，一直是文學(xué)作品描述的一大熱點。簡單地說，沒有任何人能夠確定，出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險就一定意味著發(fā)生危機，畢竟，系統(tǒng)性風(fēng)險是一個很抽象也很難進行界定的概念。當(dāng)然，從管理者的角度來說，必須采取一切必要的措施以避免這種情況出現(xiàn)是很理所當(dāng)然的一件事情。

就在彼得·費舍爾準備好和他的客人見面之時，亞洲已經(jīng)步入了經(jīng)濟衰退時期（如果還算不上蕭條的話）；俄羅斯則肯定已經(jīng)出現(xiàn)了蕭條；而南美洲則正在蕭條的邊緣徘徊。在美國，巨大的信用利差說明，貸方已越來越惜貸了，而這恰好是蕭條最為明確的一個標志。此前一天，即9 月21 日，美國國庫券收益率探底5.05% 。一位經(jīng)濟學(xué)家在《華爾街日報》上撰文指出：“現(xiàn)在國庫券收益率已經(jīng)成了恐懼心理的一個衡量尺度了?！币驗槿藗兤毡楹?/p>

怕持有除國庫券以外的任何債券。從瑞士到巴西，再到新加坡，世界各地的股市都在一路下滑，幾乎無一能夠幸免。從華爾街一步步爬上來的彼得·費舍爾很清楚地注意到，和1929

年大蕭條前夕華爾街出現(xiàn)大崩潰時的情況截然不同的是，當(dāng)時的美國經(jīng)濟早已經(jīng)陷入了蕭條，而這一次，美國經(jīng)濟依然充滿著活力。事實上，大多數(shù)美國人并沒感受到會發(fā)生金融危機——用美國財政部長羅伯特·魯賓的話來說，可能是半個世紀以來最嚴重的一次金融危機。但在聯(lián)儲的心目中，發(fā)生這種危機的可能性肯定存在。

華爾街巨頭大聚會

當(dāng)天早晨7 點30 分，彼得·費舍爾所請的客人：美林證券的戴維·柯曼斯基和赫伯特·艾利遜、高盛公司的喬·柯茲納和約翰·泰恩，以及J.P. 摩根公司的羅伯托·門多薩，已經(jīng)全部到齊了。從這些公司的股價走勢中，就可以看得出這些高管的心情，而所有這些客人的心情都可以用一句話來概括，那就是愁緒萬千。當(dāng)時，美林證券的股價為每股54 美元，而就在7 月，該公司的股價還高高地掛在每股108 美元的水平之上，比現(xiàn)在整整高了1 倍；而同病相憐的J.P. 摩根公司的股價則跌掉了40% ；高盛公司至今仍然沒上市，因此，喬·柯茲納的心情是他們之中最壞的了。在這種市道下，高盛公司是根本不可能順利發(fā)行股票的了。

彼得·費舍爾開門見山地告訴各位客人，星期天他在格林威治待了整整一天，對長期資本管理公司的情況有了一個比較全面的了解。他很坦率地表示，自己對“系統(tǒng)性風(fēng)險”非常擔(dān)心。在座各位銀行家紛紛表示，自己也有同感。美林證券的處境就很不妙，倒不是因為長期資本管理公司的影響，而是它在債券交易上蒙受的巨大損失。一直刻意回避對沖套利交易的美林證券，做夢也沒有想到過，自己竟然是如此的脆弱，如此的不堪一擊。盡管與美林證券相比，J.P. 摩根公司的情況要好得多，但其這個秋季的賬面情況同樣也非常難看。高盛公司的經(jīng)營狀況更加讓人慘不忍睹，但當(dāng)然要比長期資本管理公司的情況好得多。在八、九兩個月中，高盛公司的交易虧損額非常驚人，竟然高達15 億美元之巨！因此對于彼得·費舍爾關(guān)于“系統(tǒng)性風(fēng)險”的那番說詞，他們根本就不需要從全球資本主義的立場上去加以考量，只要看看他們自己現(xiàn)在的處境，他們就對之深信不疑了。

三家銀行都提出了自己的解決方案。喬·柯茲納透露了一個消息：高盛公司知道可以找到一個大買家。而且，被高盛公司稱為“大戶先生”的這位買家已做好了所有的準備，正在伺機而動；J.P. 摩根公司的羅伯托·門多薩提出了一項比較全面的計劃，即讓與長期資本管理公司簽有債券交易合約的銀行，得到長期資本管理公司的債券交易合約，而讓與長期資本管理公司簽有股票波動幅度合約的銀行，得到長期資本管理公司的股票波動幅度合約。但是，本人也在長期資本管理公司中擁有投資份額的戴維·柯曼斯基則認為，羅伯托·門多薩的計劃太復(fù)雜了，真要執(zhí)行起來，恐怕要耗費很長的時間。他表示，自己和赫伯特·艾利遜傾向于組建一個銀團，由該銀團向長期資本管理公司注入新的資金。

但如果長期資本管理公司的資產(chǎn)價格繼續(xù)下滑的話，所有這些方案都是無法操作的。這些銀行家首先必須停止繼續(xù)拋售長期資本管理公司所持重倉的做法。其中一位銀行家承認，確實存在對長期資本管理公司落井下石的做法。戴維·柯曼斯基很粗暴地說道：“好啊！只要把那些“雅皮”叫到這里，讓他們閉上嘴就行了?！憋@然他的矛頭是直接指向喬·柯茲納的。事后，戴維·柯曼斯基表示，自己當(dāng)時并不是特別針對什么人說的，只是聽說過高盛公司的交易員將長期資本管理公司的所有交易數(shù)據(jù)下載到自己電腦里去，而高盛公司并不承認曾經(jīng)發(fā)生過這種事情。但不管怎樣，關(guān)于高盛公司對長期資本管理公司進行投機的傳聞一直在華爾街高層中流傳?！拔也⒉磺宄l能夠證明此事屬實?！贝骶S·柯曼斯基說，“但問題是確實存在的。”

早餐會一直持續(xù)到上午9 時30 分。與會的銀行家一致同意，派遣兩個小組到格林威治，對J.P. 摩根公司方案的可行性進行研究。其中，一個小組負責(zé)債券，另一個則負責(zé)股票。而由赫伯特·艾利遜領(lǐng)導(dǎo)的第三個小組，將在美林證券內(nèi)對組建銀團向長期資本管理公司注入新資金的方案，進行深入的研究。此外，他們還一致同意，邀請長期資本管理公司最大的投資者瑞士聯(lián)合銀行，一起參加他們的行動。

約翰·麥利威瑟泰然自若地對銀行家們的到來表示了歡迎。而勞倫斯·希利布蘭德則顯得非常憔悴，神情十分緊張。顯然，長期資本管理公司出現(xiàn)的巨額虧損，對這位交易大師產(chǎn)生了極其重大的影響，更何況，勞倫斯·希利布蘭德本人的財務(wù)杠桿，也已經(jīng)高得離譜了。現(xiàn)在，長期資本管理公司和來訪銀行家們的談判，只是走走過場而已了。合伙人現(xiàn)在最擔(dān)心的是，自己會不會受到起訴；而銀行家們最擔(dān)心的是，要在市場變幻如此迅速的情況下，把長期資本管理公司整個資產(chǎn)組合的價值完全計算清楚，是一件非常困難的事情。在對該基金的資產(chǎn)組合作出了相當(dāng)保守的估價后，銀行家們得出了一個估價。就許多合約而言，銀行家們給出的價格幾乎已經(jīng)接近于零值了。維克多·哈格哈尼被銀行家們開出的價碼給震怒了?！胺浅８屑つ銈兡軄磉@里?！彼靡环N近乎指責(zé)的口吻向美林證券的一位銀行家說道，“我們不能認為你們是對的。你們應(yīng)該做的就是向我們進行投資?！本S克多·哈格哈尼此時的表現(xiàn)，就像是一名掉進水里的人要和岸上救他的人談條件一樣，在他的內(nèi)心深處，他并不認為自己會就此沉沒。

但是，到了第二天，也就是9 月23 日，星期二，長期資本管理公司再次蒙受了巨額虧損，這一天的虧損額達到了1.52 億美元，此時，長期資本管理公司的資產(chǎn)凈值已經(jīng)只剩下7.73 億美元了。貝爾斯登的首席執(zhí)行官詹姆斯·凱恩向彼得·費舍爾指出，長期資本管理公司還擁有足夠的現(xiàn)金可以保證他們撐過星期二，但到了星期三，他們就會有問題了。24 小時能做些什么呢？于是，J.P. 摩根公司的方案被槍斃了。而此時，喬·柯茲納本人也對“大戶先生”能否及時出現(xiàn)表示了懷疑。于是，剩下來的，就只能看赫伯特·艾利遜的了。