1999年5月18日，保羅?申培立開始接手中石油項(xiàng)目。當(dāng)天，他收到聘任書，正準(zhǔn)備從意大利飛往北京，就得到中國大使館被炸的消息。北約的轟炸機(jī)是從意大利起飛的，因此他“一開始便覺得不大妙”，“即使是客戶方面對(duì)這事也多少有些敏感”。

但箭在弦上，不得不發(fā)。保羅?申培立懷著沉重的心情登上飛機(jī)，飛向不可預(yù)測(cè)的東方。

他很快感到不受歡迎。那時(shí)候，中國正在變得憤怒。在愛國情緒激發(fā)下，全國各地爆發(fā)抗議活動(dòng)，反美游行此起彼伏，人群中出現(xiàn)“打倒美帝國主義”之類的口號(hào)，甚至有人沖擊美國駐華機(jī)構(gòu)。

看到這些情景，保羅?申培立心想：“這是我在中國參與的第一筆交易，既然情況已差到不可能再差的地步，往后情況只會(huì)改善?！?果不其然，隨著時(shí)間的流逝，反美聲浪逐漸消退。等到一切恢復(fù)平靜，高盛開始活躍起來。

1999年11月，在保羅?申培立的參與策劃下，中國石油天然氣集團(tuán)公司進(jìn)行重組。

按照《公司法》和國務(wù)院《關(guān)于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定》，中國石油天然氣股份有限公司成立，簡(jiǎn)稱中國石油。中石油從事油氣勘探開發(fā)、煉油化工、管道運(yùn)輸?shù)葮I(yè)務(wù)，所屬成員企業(yè)50多家，以總資產(chǎn)4000億元人民幣縮水上市。

一個(gè)引人矚目的細(xì)節(jié)是，中石油成立10天后，中美就中國入世達(dá)成雙邊協(xié)議，美國政府承諾將全力推動(dòng)解決對(duì)華永久正常貿(mào)易關(guān)系。

在許多人看來，美國政府正是用一紙協(xié)議開啟了中國戰(zhàn)略行業(yè)的私有化進(jìn)程。

2000年，美國未來學(xué)家約翰?奈斯比特曾對(duì)中國發(fā)出警告：　中國不要急于把自己的壟斷大企業(yè)拿到國外去上市，它們的利潤(rùn)在很多情況下并不是自己企業(yè)能力的體現(xiàn)，而是國家定價(jià)的結(jié)果。這些企業(yè)到海外上市，很有可能是把其他中國企業(yè)的利潤(rùn)流到了國外。

事后看來，這樣的警告顯得彌足珍貴。不過，在高盛銀行家的鼓動(dòng)下，中國人已經(jīng)失去了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判能力，以及對(duì)未來趨勢(shì)的總體把握。

作為一手推動(dòng)中國石油工業(yè)重組的顧問，高盛極力建議中石油到紐約上市融資。正如奈斯比特觀察到的情形，當(dāng)時(shí)中國壟斷性企業(yè)海外上市成風(fēng)，似乎唯有這樣才能彰顯企業(yè)的偉大與成就。

在這股激蕩之風(fēng)的誘導(dǎo)下，中石油不可避免地走上了一條坎坷之路。

此間，作為專業(yè)顧問的高盛卻“意外”地表現(xiàn)出少有的“不專業(yè)”。高盛派到中石油的工作人員，很多是資歷尚淺、沒有多少經(jīng)驗(yàn)的新人。中石油上市過程中，高盛更是接連被曝出違規(guī)操作，令人疑竇叢生。

2000年初，中石油公布上市計(jì)劃后，遭到美國輿論猛烈抨擊。

一些美國組織認(rèn)為，美國一直對(duì)蘇丹實(shí)施經(jīng)濟(jì)制裁，而中石油母公司中國石油天然氣集團(tuán)在蘇丹開設(shè)合資企業(yè)，是與美國政府作對(duì)，作為一家美國公司，高盛不應(yīng)該幫助中石油進(jìn)行上市。

面對(duì)輿論批評(píng)，一些并未參與中石油上市業(yè)務(wù)的高盛員工主張公開辯解。

2000年1月14日，《亞洲華爾街日?qǐng)?bào)》以“中石油以上市尋求告別過去”為題，對(duì)這項(xiàng)富有爭(zhēng)議的行為進(jìn)行報(bào)道。記者引用高盛官員的話，稱“蘇丹不應(yīng)是個(gè)問題，因?yàn)橛凶銐驅(qū)挼姆阑饓?，可以保證上市募集的資金只用在中國之內(nèi)”。

對(duì)于高盛力挺中石油上市的行為，美國證監(jiān)會(huì)則認(rèn)為，高盛此種行為雖然有助于打消投資者疑慮，但因?yàn)閹в小耙s”性質(zhì)，是違規(guī)的。而且關(guān)于募集資金的用途的說法存在很大爭(zhēng)議，因此美國證監(jiān)會(huì)決定推遲中石油上市。

而這恰恰引發(fā)了高盛另一樁違規(guī)丑聞，并順帶牽出一系列違規(guī)操作，令其形象大打折扣。

2000年2月28日，中石油向美國證監(jiān)會(huì)遞交上市申請(qǐng)文件。按照相關(guān)規(guī)定，擬上市公司向證監(jiān)會(huì)遞交上市申請(qǐng)，至證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)之前，這一段時(shí)間為等候期。等候上市的這段時(shí)間，高盛內(nèi)部出現(xiàn)了一封神秘電郵。