投資理財最困難的是什么？大多數(shù)人認為選擇哪一個投資標(biāo)的是最困難的，因為光是投資機構(gòu)強烈推薦的股票就有上百檔，到底該選擇哪些股票才能獲利，是投資人最傷腦筋的一件事。其次則是選定了股票之后，到底現(xiàn)在可不可以進場？進場時機的掌握，則是投資人另一個最擔(dān)心與猶豫的難題。然而，事實證明這些都不是決定理財成敗的關(guān)鍵。根據(jù)一項針對美國82個退休基金，投資總額超過千億美元以上的十年投資績效調(diào)查發(fā)現(xiàn)，決定基金長期投資績效的關(guān)鍵不是投資標(biāo)的與進場時機的選擇，真正左右投資成敗的關(guān)鍵，高達91.5％的基金經(jīng)理人認為是“資產(chǎn)配置”。因此，了解資產(chǎn)配置的重要性與如何做好資產(chǎn)配置，就是這堂課要強調(diào)的重點。

“資產(chǎn)配置”簡單地說，就是要把錢放在對的地方。至于如何把錢放在對的地方還必須考慮三個層次：第一個是對的資產(chǎn)比例；第二個是放在對的市場；第三個則是在對的時機投入資金。一般來說，我們將資產(chǎn)分為五大類，分別是股票、債券、房地產(chǎn)、另類投資（包括私募股權(quán)、外幣、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、對沖基金、管理型期貨等）與現(xiàn)金。根據(jù)統(tǒng)計，自2001年美國911事件之后，全球股票市場之間的關(guān)聯(lián)性（correlation coefficient）都提高了，因此，將資金放在不同的國家或地區(qū)來投資股市，已經(jīng)沒有辦法有效分散投資風(fēng)險。

舉個例子來說吧！如果您有1,000萬的資金要做資產(chǎn)配置，我們用兩種不同的方式來做資金配置，在面對投資市場變化的時候，你就能看出資產(chǎn)配置的重要性了。第一個組合是我們把1,000萬的資金根據(jù)五大類的資產(chǎn)平均分配（詳見P.55表一）；第二個組合我們把1,000萬的資金，50％放在股票市場上，另類投資的比例則提高至30％（詳見P.56表二）；由附表中可以算出第一個組合的平均報酬率為13％，第二個組合的平均報酬率較高，大約是21.2％。用這兩個組合讓大家來選擇的話，我想大多數(shù)的人會選擇第二個投資組合。

但問題來了，股市沒有永遠的多頭上漲格局，漲多必跌是市場規(guī)律，投資人最困擾的是什么時候跌，跌幅有多大，下跌時間要持續(xù)多久，什么時候才可以從谷底攀升。如果要精準(zhǔn)地回答以上四個問題，那可能要問上帝了。我們要關(guān)心的應(yīng)該是如果股票市場下跌了，我們的資產(chǎn)配置有什么變化。以2006年第二季來說吧，包含日本基金、印度基金與能源基金都下跌超過20％，讓很多的投資人一時之間傻了眼措手不及，就是一個很好的例子。

表三則說明了如果股票市場下跌30％，另類投資型基金①下跌20％，那么第一個組合的投資報酬率總共下跌了7％，還在您可以忍受的虧損范圍之下；但第二個組合的投資報酬率則下跌了高達20.8％（詳見表四），此時您可能已經(jīng)在考慮到底應(yīng)該盡早賣出還是坐著等了吧！