在國(guó)內(nèi)，羅斯福傾向于債務(wù)人的利益。正是這一立場(chǎng)導(dǎo)致他對(duì)歐洲穩(wěn)定貨幣的希望做出了抵制。對(duì)于他近乎民粹主義的以價(jià)格通貨膨脹來削減債務(wù)負(fù)擔(dān)的努力來說，減低以黃金表示的美元價(jià)值是一個(gè)關(guān)鍵。與此同時(shí)，他認(rèn)為美國(guó)的國(guó)際力量的一個(gè)支柱在于這樣的一個(gè)事實(shí)，即美國(guó)的歐洲盟國(guó)欠下了它大量的戰(zhàn)爭(zhēng)債務(wù)。歐洲各國(guó)的政府指出：如果它們不遭受匯率的下滑并因此而破壞世界貿(mào)易的穩(wěn)定——因?yàn)閮r(jià)格所反映的不是相對(duì)的經(jīng)濟(jì)效率，而是在為了償付政府間債務(wù)所發(fā)生的資本轉(zhuǎn)移主導(dǎo)下的貨幣價(jià)值，這些債務(wù)就超出了它們的承受能力。羅斯福內(nèi)閣中如赫爾這樣的成員意識(shí)到，穩(wěn)定的貿(mào)易的前提條件是貨幣的穩(wěn)定。但就國(guó)內(nèi)的價(jià)格水平而言，歐洲所希望的目標(biāo)與美國(guó)在當(dāng)時(shí)的目標(biāo)是彼此沖突的。這有助于解釋羅斯福為什么會(huì)那樣做。他主要關(guān)心的是提高美國(guó)的價(jià)格，這導(dǎo)致他拒絕了他自己的代表團(tuán)針對(duì)貨幣政策所提出的聯(lián)合國(guó)際宣言。不過，莫利指出：“這一政策在1936年9月得以逆轉(zhuǎn)，這時(shí)，在完全正統(tǒng)的愿望——防止法國(guó)被迫放棄金本位，從而迎來瘋狂的貨幣戰(zhàn)——的驅(qū)使下，財(cái)政部與英法兩國(guó)達(dá)成了一份穩(wěn)定貨幣的協(xié)定?！?/p>

羅斯福在1933年拒絕穩(wěn)定美國(guó)的以黃金表示的價(jià)格水平，這本身并不是一個(gè)充滿敵意的行為。在7月4日發(fā)表在倫敦《每日郵報(bào)》上的一篇題為《羅斯?？偨y(tǒng)是完全對(duì)的》的文章中，約翰·梅納德·凱恩斯對(duì)羅斯福的行為做出了辯護(hù)。溫斯頓·丘吉爾也對(duì)他表示了支持，并對(duì)實(shí)行金本位的國(guó)家進(jìn)行了批評(píng)。

7月14日，當(dāng)莫利從倫敦回來后去華盛頓拜見羅斯福時(shí)，他發(fā)現(xiàn)總統(tǒng)處于“異乎尋常的滿足和心情舒暢”的狀態(tài)之中。他覺得情況正在改善，而且他的政治聲望也是如此，因?yàn)榫芙^歐洲總是會(huì)在美國(guó)取得良好的效果。路易斯·豪說：“‘自從銀行危機(jī)以來，富蘭克林還沒有做過像他拒絕宣言那樣如此廣受歡迎的事情呢?！瘜?duì)于在倫敦發(fā)生的事情，他沒有什么可后悔的。”莫利：《七年之后》（1939年版），第270頁，第273頁。

當(dāng)然，歐洲本可以加入美國(guó)的民粹主義的反債權(quán)人立場(chǎng)，但法國(guó)人和大部分英國(guó)人都試圖保護(hù)小儲(chǔ)戶。凱恩斯正確地看到了通貨緊縮將給這些人帶來毀滅性的打擊，但他是少數(shù)貨幣理論家中的一員，他們沒有站在傾向于債權(quán)人的一邊，認(rèn)為債權(quán)債務(wù)的購買力比經(jīng)濟(jì)體的財(cái)產(chǎn)、商品和勞動(dòng)力更為重要。

在大部分的歐洲人看來——在美國(guó)的經(jīng)濟(jì)史學(xué)家看來也是如此，美國(guó)拒絕了扮演世界領(lǐng)導(dǎo)者的角色。它采取的是單邊的行動(dòng)，基于它自己的國(guó)內(nèi)需要而追求孤立主義的經(jīng)濟(jì)政策，讓國(guó)際局勢(shì)只是在隨后才做出處理。實(shí)際上，它的政策造成歐洲不可避免地出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)衰退，并且在極大程度上導(dǎo)致了第二次世界大戰(zhàn)。這不是羅斯福及其外交官員們的本意，但它卻是他們一意孤行的必然結(jié)果，而且——正如在1971年后將再次發(fā)生的——它幾乎讓歐洲和亞洲敢于另外建立起一套國(guó)際制度，而這樣的一套國(guó)際制度在原則上只有在它們作為一個(gè)徹底獨(dú)立于美國(guó)的國(guó)家集團(tuán)時(shí)才能起到作用。

羅斯福發(fā)出了挑戰(zhàn)。對(duì)于一代歐洲人來說，他們將記住這篇電文，因?yàn)樗鬯榱藲W洲實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇的希望。而對(duì)于羅斯福而言，它看來只不過一項(xiàng)公告，告訴世界美國(guó)將如何著手解決它自己的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇問題。

除了芬蘭是唯一的例外之外，在法國(guó)和美國(guó)的所有其他盟國(guó)兼?zhèn)鶆?wù)國(guó)6月15日的那筆分期償付債務(wù)到期時(shí)，它們沒有一個(gè)國(guó)家支付了一絲一毫?！昂髞?，在7月份，羅斯福仍然抱著一絲的希望，希望誘使我們的債務(wù)國(guó)從它們的軍備撥款中拿點(diǎn)出來部分地償還它們欠我們的債務(wù)，所以他決定讓芬蘭第一個(gè)來討論對(duì)債務(wù)可能做出的調(diào)整。他覺得，美國(guó)人對(duì)芬蘭的良好印象將會(huì)確保國(guó)會(huì)同意大幅削減芬蘭債務(wù)的提議。這會(huì)讓我們以削減芬蘭的債務(wù)為先例，隨后對(duì)其他國(guó)家的債務(wù)做出相當(dāng)程度的削減。讓我們大感意外的是，芬蘭向當(dāng)時(shí)是代理國(guó)務(wù)卿的威廉·菲利浦斯（William Philips）通報(bào)說，它無意就其債務(wù)的調(diào)整問題展開談判。它愿意全額償付。這一令人吃驚的消息讓羅斯福的計(jì)劃不得不草草收?qǐng)?。它很可能本來就不?huì)有什么結(jié)果?！蹦骸镀吣曛蟆罚?939年版），第223頁。所有其他的盟國(guó)都暫緩了它們的債務(wù)償付，而自從1933年的12月份以后，對(duì)于收取這些債務(wù)就再也沒有進(jìn)行過任何認(rèn)真的嘗試。菲斯的推斷是：“然而，對(duì)這件事的記憶后來錯(cuò)誤地影響了美國(guó)的外交政策。美國(guó)政府認(rèn)為調(diào)子一旦已經(jīng)定下來了就不好隨便更改，所以它在20世紀(jì)30年代拒絕了向我們的前盟國(guó)提供財(cái)政支持，而當(dāng)時(shí)這樣做本來是可以促成并鼓勵(lì)它們對(duì)希特勒和墨索里尼進(jìn)行抵抗的。它還助長(zhǎng)了嚴(yán)格遵循中立法——其中包括禁止向交戰(zhàn)國(guó)提供貸款——的情緒。”前引書，第166頁。