此外，美國天然氣價格結(jié)束跌勢，環(huán)比上升（5月份上漲13.6%）。除了美國以外的其他主要天然氣市場如歐洲、俄羅斯，由于天然氣供應(yīng)地緣政治和供不應(yīng)求的問題，價格維持相對高位，導(dǎo)致俄羅斯出口量和歐洲的消費(fèi)量下降。

隨著原油價格和其他替代燃料價格的升高，天然氣消費(fèi)量會重拾升勢。進(jìn)入交通及運(yùn)輸旺季后，成品油價格跟隨油價強(qiáng)勢反彈，其他大宗化工原料產(chǎn)品5月則微跌，但已經(jīng)比最低點(diǎn)上漲了40%～65%。

國際上，美國成品油消費(fèi)下降速度從4月份開始放緩，原油加工量上升，煉廠開工率也恢復(fù)到84%以上。由于煉化產(chǎn)品價差擴(kuò)大，全球各地區(qū)煉油毛利全部反彈，4月份全球各地區(qū)煉廠的煉油毛利平均提高1.51美元/桶；而在國內(nèi)，回升的信號出現(xiàn)得更早，成品油消費(fèi)量和煉廠開工率2月份就出現(xiàn)了回升。未來一段時間內(nèi)，由于全球煉油產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)大化，煉油行業(yè)集中度提高，產(chǎn)能過剩已成事實(shí)。短期內(nèi)全球煉油毛利將結(jié)束黃金十年的高毛利時代，在較低的毛利區(qū)間運(yùn)行。

IEA（國際能源署）預(yù)測，非OPEC國家盡管有如美國的雷瑪項(xiàng)目（25萬桶/日）的新產(chǎn)能投放，但油田自然衰減將拖累供應(yīng)能力，主要的剩余產(chǎn)能仍將來自O(shè)PEC。2009年3月份，OPEC剩余產(chǎn)能為653萬桶/日，到2010年還將新增300萬桶/日產(chǎn)能（沙特5月投產(chǎn)的胡賴斯油田擁有120萬桶/日產(chǎn)能）。短期（1~2年內(nèi)）來看，原油市場的供給相對富裕。

根據(jù)EIA（美國能源信息部）預(yù)測，全球2009/2010年原油需求分別為83.7萬桶/日及84.4百萬桶/日，比2008年下降170萬桶/日和100萬桶/日，原油短期供給過剩的格局已經(jīng)確立。

作為資源品，石油及石油產(chǎn)品的生產(chǎn)在多數(shù)國家都壟斷在少數(shù)企業(yè)手中，產(chǎn)量的釋放可以通過行業(yè)組織來調(diào)控；美元以及全球資金流動性增加都可能導(dǎo)致價格上漲，從而無法正確反映基本面供需變化。

2009年，我國能源需求將放緩。據(jù)中國國家能源局發(fā)布的《中國能源發(fā)展報告2009》預(yù)計(jì)：2009年中國原油凈進(jìn)口量較上年增長6.2%，主要是貸款換石油方式新增的進(jìn)口量，以及為原油儲備庫進(jìn)口原油。2009年中國的石油表觀消費(fèi)量預(yù)計(jì)將較上年增長3.8%（約合1481萬噸），原油表觀消費(fèi)量或?qū)⒃鲩L3.9%（約1421萬噸）。2008年，我國石油表觀消費(fèi)量增速為6.5%，原油表觀消費(fèi)量增速為5.1%。

在“十一五”煉油產(chǎn)能規(guī)劃以及“石化振興規(guī)劃”的推動下，近兩年我國煉油產(chǎn)能快速增加，煉油平均規(guī)模擴(kuò)大，產(chǎn)能布局進(jìn)一步合理化。但是在當(dāng)前需求增速放緩的背景下，國內(nèi)煉油產(chǎn)能過剩的問題突出。    2008年，我國成品油表觀消費(fèi)量增長11.9%，達(dá)到21508萬噸，增長速度遠(yuǎn)高于2000~2007年的平均增速。2008年，我國加工原油3.4億噸左右，原油加工能力4.2億噸，生產(chǎn)成品油2.1億噸，成品油基本自給自足。

產(chǎn)能方面，2008年中國石化共增加煉油能力1450萬噸，這些項(xiàng)目都在2008年下半年投產(chǎn)；2009年，還將新增3100萬噸的能力，兩年合計(jì)增加煉油能力4550萬噸，按照83%（歷史平均水平）的開工率，近兩年新增的有效產(chǎn)能為3777萬噸。

根據(jù)2009年煉廠新建和擴(kuò)建項(xiàng)目的情況，估計(jì)2009年煉油能力將達(dá)到4.5億噸，有效加工能力約4.3億噸，從而使得成品油供應(yīng)能力保守可以達(dá)到2.45億噸（考慮近幾年的成品油產(chǎn)率和煉廠檢修經(jīng)驗(yàn)）。

需求方面，在我國GDP保持8%增長的前提下，根據(jù)成品油消費(fèi)彈性系數(shù)，我們預(yù)計(jì)2009年，國內(nèi)成品油消費(fèi)增速將降到3.5%左右（增量部分約合753萬噸），達(dá)到2.22億噸，從而使得煉油能力過剩2300萬噸。

煉油和乙烯產(chǎn)能在中東和亞洲地區(qū)的大量建設(shè)或投產(chǎn)，恰逢金融危機(jī)拖累需求。供給的增加和需求的減少使供給過剩更加嚴(yán)重。隨著新產(chǎn)能的投放，行業(yè)開工率降低，平均利潤空間縮小在所難免。

乙烯產(chǎn)量代表一個國家的工業(yè)水平，是石化行業(yè)景氣度的風(fēng)向標(biāo)。2008年我國乙烯產(chǎn)量1025萬噸，同比下降2.1%，進(jìn)口72.12萬噸，乙烯表觀消費(fèi)量1098萬噸，同比下降0.8%，乙烯單項(xiàng)產(chǎn)品對外依存度較低。但按照2007年的數(shù)據(jù)，乙烯產(chǎn)品折算當(dāng)量消費(fèi)量為2112萬噸，對外依存度較高，達(dá)到48.7%。

未來石化行業(yè)三大合成材料將面臨新挑戰(zhàn)，一方面是受金融危機(jī)影響，市場需求萎縮；另一方面是中東石化產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快，將對我國市場產(chǎn)生較大沖擊，產(chǎn)品將面臨低價格競爭的局面。

行業(yè)已觸底，未來行業(yè)的走向取決于供和需兩個方面，在本輪的周期中，由于短期供給的過剩，需求的恢復(fù)高度和速度顯得尤為重要。當(dāng)需求增加將產(chǎn)能過剩的缺口補(bǔ)上之后，行業(yè)將重新進(jìn)入周期的景氣上升通道。從長期看，全行業(yè)供需緊平衡的基本態(tài)勢沒有發(fā)生根本性改變。上游仍是行業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)，戰(zhàn)略性勘探開發(fā)項(xiàng)目將繼續(xù)推進(jìn)。

對原油價格，我們維持2009年WTI均價57美元/桶的判斷，全年的最高點(diǎn)將出現(xiàn)在第二、三季度，高點(diǎn)可能在80美元/桶左右，美元匯率的走勢左右短期的油價走勢。2010年將隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)逐步走高，均價在55～70美元/桶的區(qū)間，這一區(qū)間有利于經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。