美國肆無忌憚地印鈔，很有可能導(dǎo)致全球由通縮向通脹邁進(jìn)。幾乎所有的美元資產(chǎn)持有者，將再次承受財(cái)富縮水的損失，美元每貶值10%，美國就可以賴掉2萬億美元債務(wù)。稍有閃失，世界很有可能陷入雙重重災(zāi)區(qū)――通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)衰退。為防止高通脹及美元資產(chǎn)縮水，非美元國家不得不大量購買國債。

當(dāng)美國的印鈔機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)越來越快，美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)也越來越大，國內(nèi)將近七成經(jīng)濟(jì)學(xué)家反對(duì)繼續(xù)持有美國國債。甚至有人提出，該出手時(shí)就出手，尋找恰當(dāng)契機(jī)拋售美國國債。美元對(duì)我們來說，到底是燙手山芋？是雞肋？還是鎮(zhèn)家之寶？

截至2009年6月底，中國的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到2?1316萬億美元，這是13億國民用30年的時(shí)間逐漸積累起來的財(cái)富。但如何管理好這筆錢，卻考驗(yàn)我們的智慧。

美國整個(gè)市場對(duì)國債依存度達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的12%，在這種情況下，全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家為美元未來的走勢都持一個(gè)相對(duì)悲觀的態(tài)度，但是沈明高卻提議至少在2009年還建議中國持有美元的資產(chǎn)。

嘉賓沈明高《財(cái)經(jīng)》雜志首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。：2009年還應(yīng)該持有美元資產(chǎn)，這是對(duì)其他主要貨幣而言，比如歐元、日元、美元、澳元、加元。從這個(gè)角度講，我們認(rèn)為持有美元資產(chǎn)在2009年還是相對(duì)比較安全的。我們大家知道美國財(cái)政部發(fā)了很多國債，美聯(lián)儲(chǔ)注入很多流動(dòng)性，美元從中期來看貶值是肯定的。但是在短期之內(nèi)，美元并沒有貶值，我們看到美元升值，去年（2008年）下半年幾個(gè)月以來美元升值很厲害。

這是一個(gè)奇怪的現(xiàn)象，美國和歐洲在經(jīng)歷這場危機(jī)的時(shí)候，受到的沖擊差不多。而歐元走勢比美元走勢要弱得多。

嘉賓沈明高：事實(shí)上歐洲有些經(jīng)濟(jì)的透明度比美國低，有些問題還沒有暴露出來，這是一方面。另外一方面，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)比較分散，加在一起總量很大，但是分散來看是很多小的國家，這些小的國家經(jīng)濟(jì)的脆弱程度可能比美國大。

歐元自出生時(shí)就背負(fù)著“各自獨(dú)立的財(cái)政政策，缺乏債權(quán)，經(jīng)濟(jì)利益和目標(biāo)不一致，英鎊缺席”的原罪。經(jīng)濟(jì)和平年代，這些原罪潛伏在歐元深處若隱若現(xiàn)，而一旦經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)，這些缺陷將被無限放大，阻礙歐元逃離金融海嘯。而美國憑借之前的貨幣霸權(quán)地位，仍然能夠保持一定的優(yōu)勢。

不過，沈明高認(rèn)為，一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美元就會(huì)貶值。

嘉賓沈明高：我們最基本的一個(gè)判斷是，如果全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，美元將會(huì)大幅度走弱。投資越多，美元貶值越明顯。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的意思是全球經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)（除美國之外的風(fēng)險(xiǎn)）開始變小，其他國家的投資變得有吸引力。出于避險(xiǎn)，很多人會(huì)到美國之外投資。

大多數(shù)人都認(rèn)為美元貶值，但是人們又沒有其他更好的方式持有自己手上的資產(chǎn)，全世界各地資金匯向美國，購買美國資產(chǎn)。其實(shí)，一方面人們看美國經(jīng)濟(jì)眼色行事，一方面人們用自己的資產(chǎn)支持美國，這似乎是一個(gè)悖論，這個(gè)游戲甚至有點(diǎn)不太公平。

嘉賓沈明高：這要看你說的是什么投資者。我們現(xiàn)在去美國投資的群體主要有兩類，一類是企業(yè)，另外一類是政府。從企業(yè)的角度來講，企業(yè)去美國投資或者進(jìn)行全球資產(chǎn)重新配置盡管風(fēng)險(xiǎn)很高，但回報(bào)更高，回報(bào)能夠抵消風(fēng)險(xiǎn)，就值得投資。所以我覺得這是一種投資。如果是政府投資，可能是另外一個(gè)故事。因?yàn)檎诤Ｍ獬钟械馁Y產(chǎn)和外匯儲(chǔ)備太多，我們是被動(dòng)持有很多美元資產(chǎn)。