您掌握這門技術(shù)是通過自學(xué)還是別的老師呢？

雖然我在紐約金融學(xué)院上過課，但我在那里得到的唯一收獲，就是怎樣計(jì)算10天的上漲/下跌振蕩指數(shù)（advance/declineoscillator）。這些年里，我花了很多錢買舊書。您也許熟悉普雷澤出版社，我收集的這些老版本股市書籍都是他們出版的。我還找到很多以前的《財(cái)務(wù)分析師雜志》（FinancialAnalystsJournal），我為這些書籍雜志編寫了很多索引注釋。

我發(fā)現(xiàn)，很多事情實(shí)際上并沒有什么鐵打不動(dòng)、一成不變的基礎(chǔ)。我可以給你講一個(gè)眼下的例子。我們都知道一個(gè)始終飽受爭(zhēng)議的觀點(diǎn)：牛市/熊市比（bull/bearratio）本身就是一個(gè)相互矛盾的指標(biāo)；也就是說，當(dāng)50%的股市分析家對(duì)市場(chǎng)持樂觀態(tài)度時(shí)，反倒會(huì)成為市場(chǎng)即將下跌的指標(biāo)，反之亦然。假如找到股市出現(xiàn)以來的所有數(shù)據(jù)，對(duì)它們進(jìn)行檢驗(yàn)、研究，我們也許會(huì)發(fā)現(xiàn)，這些指標(biāo)根本就不具有一貫性。有的時(shí)候，當(dāng)所有人都做看漲預(yù)期時(shí)，股市會(huì)上漲；但有的時(shí)候，當(dāng)所有人預(yù)期熊市時(shí)，股市卻會(huì)下跌?？傮w上看，預(yù)測(cè)與現(xiàn)實(shí)對(duì)應(yīng)或相悖的概率完全隨機(jī)；而不能讓我們簡(jiǎn)單地歸結(jié)為80%對(duì)20%或是70%對(duì)30%這樣一邊倒的比例。所以說，即便我們不能說它是一個(gè)完全自相矛盾的指標(biāo)，但至少不是值得信賴的指標(biāo)。

后來，我們又發(fā)現(xiàn)，零股（odd?lot）指標(biāo)同樣是個(gè)自相矛盾的指標(biāo)，同樣不管用。在整個(gè)上世紀(jì)80年代的2000多個(gè)交易日里，散戶投資者只有在11個(gè)交易日里表現(xiàn)為凈買進(jìn)。因此，你也許會(huì)問，“它真是個(gè)非常了比起的指標(biāo)嗎？難道公眾就那么愚蠢，以至于會(huì)對(duì)股市中這么大的一股勢(shì)力都視而不見嗎？”但你知道投資大眾在20世紀(jì)80年代是怎樣做的嗎？他們?nèi)ベI債券了。他們買的是美國(guó)政府債券，這給他們帶來兩位數(shù)的投資收益，而且沒有任何風(fēng)險(xiǎn)。顯然，這絕對(duì)不算是糟糕的投資。有趣的是，幾乎就是在一夜之間，零股投資者便冒出水面。在整個(gè)90年代初期，這些零股投資者經(jīng)常是凈買家，市場(chǎng)也似乎站在他們一邊。

但根據(jù)長(zhǎng)時(shí)間的觀察，我發(fā)現(xiàn)，這些投資者一直很不穩(wěn)定，因此，我并沒有貿(mào)然挺進(jìn)，而是我行我素，繼續(xù)做自己的事情，這也是我一直不敢妄自標(biāo)榜為“技術(shù)分析”的一個(gè)原因。相反，我把自己的工作姑且稱之為“市場(chǎng)分析”，可能這也是我一直在努力做的事情吧。

在您的職業(yè)生涯中，有沒有那種將市場(chǎng)分析工具運(yùn)用到現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)之后才發(fā)現(xiàn)、但以前卻從未在文獻(xiàn)資料中學(xué)到的東西？對(duì)于技術(shù)分析的實(shí)務(wù)操作，最讓我失望的一件事，就是人們并沒有真正理解這個(gè)市場(chǎng)到底有多么起伏不定，變化有多么撲朔迷離。人們經(jīng)常會(huì)聽到這樣的陳詞濫調(diào)：“這早就不是你爺爺那時(shí)候的市場(chǎng)了。”假如你的市場(chǎng)由交易商主宰，你的傭金只有每股一兩分錢甚至更少，那么，市場(chǎng)的形態(tài)顯然會(huì)不同于每股五六十美分時(shí)的市場(chǎng)，比如說1976年的股市。無論什么投資，我們都要尋找這些最有價(jià)值的基本因素，希望它們能在統(tǒng)計(jì)上給我們帶來更具說服力的結(jié)論，而且這些結(jié)論的壽命也更久遠(yuǎn)一些，我們對(duì)這些投資也更有信心，但現(xiàn)實(shí)往往適得其反。我們應(yīng)該意識(shí)到，在傳統(tǒng)意義上由長(zhǎng)期投資者主宰的環(huán)境中，市場(chǎng)運(yùn)作的機(jī)理肯定完全不同于日交易占主導(dǎo)的市場(chǎng)環(huán)境。盡管我們自己還認(rèn)為這些圖表和指標(biāo)放之四海而皆準(zhǔn)，但是在今天的現(xiàn)實(shí)環(huán)境下，它們的作用早已相去甚遠(yuǎn)。