如果將中國視為一家上市公司，人民幣是它發(fā)行的股票，那么這只股票的股價對美國投資者來說，自2005年開始就明顯呈上漲趨勢。2005年初每股（100元人民幣）的價格是12美元，到了2007年11月份，股價是美元。人民幣這只股票漲了。

如果我們將美國也作為一家上市公司，美元是它發(fā)行的股票，對中國投資者而言，與上面的情況剛好反過來，美元這只股票一直在跌。

現(xiàn)如今，越來越多的人開始看好人民幣這只股票，認為其上升空間廣闊（見圖6-1）。

圖6-1 人民幣兌美元匯率走勢圖

熱錢涌入

人民幣這只股票為什么在美國投資者看來會漲呢？

這主要有兩點原因。首先是與美國這家上市公司相比，中國這家上市公司長時間保持高速增長，營業(yè)額（GDP）連續(xù)幾年保持在10%以上，利潤（外貿順差）年增長率高達20%以上。這樣的上市公司，股價能不漲嗎？

其次，與人民幣這只股票相比，美元這只股票股本擴張的速度太快了，也就是鈔票印得太多了。稍微有些常識的投資者都知道，如果一家上市公司的股本擴張速度太快，超過了其凈利潤的增長速度，其每股的含金量必定下降，股價也自然會下跌。美元就遇到了這一問題。

因此，對持有美元的人來講，將美元換成人民幣不失為一種很好的，將自己的財產保值增值的辦法。因此難怪即使中國方面四處“堵截”，還是有人想方設法將美元換成人民幣進入中國。

這種看中人民幣升值而涌入中國的美元，市場稱其為熱錢。熱錢的一大特點是，在換成人民幣后，為了保持流通性，一般不會投資中國的實業(yè)，而是存在銀行，或投向變現(xiàn)能力強且升值空間大的領域。有專家統(tǒng)計過，僅2007年上半年，涌入中國的熱錢，保守估計就有千億美元。

外資拉升股市

什么樣的領域變現(xiàn)能力強且升值空間大呢？分析國內市場，有兩個領域符合此條件：一個是證券市場；一個是房地產市場。

因此，一大批外資開始涌入這兩個市場。股市與房地產這兩年這么火，與這些外資的進入不無關系。

那么，能不能將錢同時投進這兩個市場呢？也可以，那就是買房地產股。這樣，既享受了房地產升值帶來的好處，同時也享受了股市火爆帶來的收益，因此，房地產類上市公司在這輪行情中，成為了最大的亮點之一。

而且國際上的經驗也顯示，當某一國家的貨幣大幅升值，國外熱錢會大量購買以該國貨幣計價的金融資產，其中一個主要流向就是股市。當這些巨額熱錢流入股市，一方面會推高該國股票價格，另一方面會促使該國貨幣進一步升值，而貨幣升值以及股價的上漲，使熱錢獲利更高，從而使熱錢加速流入。

上述過程形成了自我強化的循環(huán)，這一現(xiàn)象在過去日元、韓元以及臺幣升值之時，都可以看到。如1997年至2005年年底，韓元兌美元匯率平均每年升值；同期韓國漢城證券綜合指數從376點上升到1379點，平均每年上漲。

更另人吃驚的是我國臺灣地區(qū)。1987年我國臺灣地區(qū)放開了外匯管制，臺幣升值了19%，當年臺灣證券加權指數勁升了125%，次年股指再漲119%，1989年臺幣再次升值，推動股指當年再度上升88%。

升值誰受益

在上市公司中，人民幣升值的最直接受益者，除了被熱錢追逐的房地產公司之外，再有就是航空公司了（見圖6-2）。因為這些公司的飛機很多是用美元買來或租來的，但這些航空公司的收入主要還是人民幣，人民幣兌美元一升值，要兌成美元用以還債的人民幣就減少了，這就使公司的利潤增加。

中國國航的年報上顯示，2006年期間，由于人民幣升值，該公司多產生了10億元的利潤，而南方航空由于人民幣升值創(chuàng)造的利潤更是達到了億元。有專家測算過，人民幣每升值1%，航空公司的毛利率將提高個百分點。

圖6-2 南方航空2006年12月至2007年12月K線圖（周線·復權）

再如造紙類上市公司，由于目前國內70%的造紙紙漿都來自于進口，人民幣升值肯定會降低這些公司的進口成本。

從航空公司和造紙類公司的例子中，可以很好地看出，因人民幣升值而受益的，就是那些原材料主要從國外進口，且支付方式主要是美元，同時，銷售市場又在國內，收入以人民幣體現(xiàn)的上市公司。