再者，以石油和有色金屬等為代表的大宗商品價格在未來相當(dāng)長一段時期可能還將攀升。雖然前6個月原材料、燃料等的價格只上漲了3.8%，與去年同期相比略微下降，但是一旦商品期貨市場重新開始單邊上揚，那么以原材料、燃料等為代表的商品價格也勢必將開始上漲，并隨之帶動空調(diào)、電視等電器以及交通通信類產(chǎn)品價格的上漲。

    國內(nèi)企業(yè)此時加緊做好應(yīng)對生產(chǎn)成本上升的準(zhǔn)備就顯得尤為必要。而對于工業(yè)企業(yè)來說，要想鎖定生產(chǎn)的成本，未雨綢繆選擇在期貨市場進行套期保值就成為其唯一的選擇。然而，目前的現(xiàn)狀是，大多數(shù)國內(nèi)企業(yè)并不具備在期貨市場鎖定成本的能力，既缺意識更缺人才。因此，防止CPI中這些價格發(fā)生“質(zhì)變”式的上漲，政府在公共服務(wù)方面，給企業(yè)提供相應(yīng)的知識資源和人力資源，幫助企業(yè)鎖定成本就成為極為迫切的任務(wù)。只有這樣，縱使商品市場有“風(fēng)吹草動”，也不會出現(xiàn)物價的大幅度上漲。

    最后，遏制通脹的相關(guān)政策必須有前瞻性的考慮。目前，國內(nèi)爭論的焦點主要集中在通過加息遏制通脹，但目前中國的貨幣政策傳導(dǎo)機制是斷裂的，本外幣利率倒掛以及投資回報偏高等因素，都實實在在地在左右加息的效果。貨幣政策對“中國式的通脹”的影響力度有限，必須依賴財政政策以及行政手段來防止物價上漲轉(zhuǎn)化為全面通脹。比如，財政方面，應(yīng)該增加對農(nóng)戶進行農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的補貼，將農(nóng)產(chǎn)品價格穩(wěn)定在大多數(shù)人能接受的合理范圍內(nèi)，但政府必須保證農(nóng)民的收益不會太低。同時，政府要嚴(yán)厲打擊“囤積居奇”的行為，規(guī)范市場秩序。豬肉價格的上漲除了供求關(guān)系的因素以外，和少數(shù)不法商販的投機行為也不無關(guān)系。政策的前瞻性，對于防止物價上漲轉(zhuǎn)化為全面通脹至關(guān)重要。

    當(dāng)前，中國經(jīng)濟一直以兩位數(shù)的速度在運行，固定資產(chǎn)投資、進出口以及巨額順差等指標(biāo)都預(yù)示著經(jīng)濟有“過熱”的趨勢。此時CPI突然開始迅速上漲，讓中國經(jīng)濟開始有了“溫度”?！皼]有溫度的高燒”已成為過去，在這樣的大背景下，如果不能有效地控制住CPI，人民幣升值以及日益融入全球化的中國經(jīng)濟，將會更為艱難。因此，我們必須多管齊下，將全面通脹扼殺在搖籃之中。

    中國：多管齊下反通脹

    肇始于2006年底的本輪通貨膨脹，在2008年2月達到8.7%的峰值后現(xiàn)在已經(jīng)回落到5%以下。一年多來，中國面對通脹壓力采取了強硬的反擊措施來應(yīng)對，財政政策、貨幣政策、匯率政策、農(nóng)業(yè)政策以及價格控制，多管齊下。目前看來，中國政府在一定程度上遏制住了惡性通脹的蔓延。

    從2007年3月18日開始到2007年12月21日，中國央行已經(jīng)連續(xù)6次加息，將存款基準(zhǔn)利率從2.79%拉升至4.14%，貸款基準(zhǔn)利率從6.39%拉升至7.47%，加息總幅度和速率都是前幾輪通脹時期所未見的。的確，加息是任何國家治理通脹的重要武器，尤其是在需求高漲、經(jīng)濟過熱的時候。但中國有著特殊的國情，加息的有效性一直備受質(zhì)疑，在“加息難遏制‘中國式通脹’”的小節(jié)里，我已經(jīng)對這個問題進行了深入地探討。

    存款準(zhǔn)備金率是央行近兩年經(jīng)常使用的另外一項政策工具。從2007年1月5日到2008年6月7日連續(xù)15次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，從9%提高至17.5%的歷史最高。調(diào)存款準(zhǔn)備金率的連續(xù)使用無疑會對市場產(chǎn)生緊縮效應(yīng)，然而其所帶來的負(fù)面影響也不容忽視。一方面，銀行超額存款準(zhǔn)備金率創(chuàng)下新低，由此可能引發(fā)的流動性風(fēng)險需要加以防范；另一方面，央行貨幣政策的操作空間正在不斷縮減。根據(jù)央行公布的貨幣政策執(zhí)行報告顯示，2008年3月末時金融機構(gòu)的超額準(zhǔn)備金率為2%，其中四大國有和股份制商業(yè)銀行更是低于2%，僅為1.5%和1.3%。所以，當(dāng)此形勢之下，央行在2008年9月15日開始下調(diào)存款準(zhǔn)備金率也就在所難免。

    直接收緊信貸是中國央行控制貨幣的另外一個政策。從控制信貸投放派生貨幣、降低貨幣乘數(shù)的角度來看，緊信貸有利于減少貨幣供應(yīng)，在經(jīng)濟過熱時，全面緊縮信貸無疑是有效的。2007年12月份，坊間開始傳言央行要求各商業(yè)銀行按季度上報新增貸款目標(biāo)，對信貸采取更有針對性的按季度調(diào)控，以便有效地針對具體情況出臺調(diào)控措施，避免每年下半年不得不采取極端手段控制貸款增速。而且現(xiàn)實的情況是，從2008年1月份開始，事實上已經(jīng)在按月度調(diào)控的方式對信貸投放進行控制?？梢?，在從緊貨幣政策基調(diào)之下，央行控制信貸的決心十分堅決。央行通常在每年初確定年度新增貸款目標(biāo)，比如2007年的信貸目標(biāo)是2.5萬億，但最終實現(xiàn)了3.63萬億。

    但實際上，上面的這些宏觀緊縮政策并沒有外界宣傳的這么嚴(yán)格，從緊的貨幣政策效果卻是“不緊”。根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，2008年前7個月份金融機構(gòu)貸款總額已經(jīng)增長了3.1萬億人民幣，而整個2007年的增量為2.9萬億，廣義貨幣供給也一直維持在16%以上的高位。這在“中國流動性的泛濫”一節(jié)將有詳細(xì)的論證。

    人民幣升值是中國貨幣當(dāng)局打壓通脹的另一政策工具。本幣升值在理論上可以起到緊縮的效果，也可以抑制通脹。自2005年匯改至今，人民幣升值幅度已經(jīng)超過了20%，但是就在這三年，人民幣越升值，通脹越嚴(yán)重。2007年人民幣實際有效匯率升值幅度達5.13%，但是名義有效匯率僅升值1.63%。二者差距巨大是通貨膨脹帶來的，也就是國內(nèi)物價上漲帶來實際匯率自然上升。因此，升值對抑制通脹效果并不理想。

    目前中國依然在實行直接價格限制的措施。2008年1月，政府宣布“對部分重要商品及服務(wù)實行臨時價格干預(yù)措施”。1月底，全國31省市全部實施了臨時價格干預(yù)。目前看來，雖然價格管制取得了一定的效果，但這種短期有效、長期扭曲價格機制的做法的后遺癥卻是極大的。比如，2007年以來的情況是電煤的價格大幅上升。比如浙江紹興的電煤要820元/噸，廣州更高達1000元/噸。在這種情況下維持電價不變，發(fā)電就沒有積極性，政府把發(fā)電作為政治任務(wù)來部署，問題是可以堅持多久？煤與電的矛盾早就存在，本來也要解決，無奈通脹一來，為了抑制物價上漲，政府更不敢同意提電價，這勢必使電的供不應(yīng)求更加嚴(yán)重。

    整體來看，2008年，中國經(jīng)濟遭受了前所未有的沖擊，自然災(zāi)害接踵而至，國際經(jīng)濟環(huán)境風(fēng)云變幻，這些沖擊使通脹水平不斷攀升，又使經(jīng)濟放緩跡象明顯。我相信，未來相當(dāng)長一段時間，通脹高企和增長放緩將成為中國經(jīng)濟的主基調(diào)，宏觀調(diào)控可能被賦予更多的“靈活性”。a