但是，在這種主要基于實體經(jīng)濟(jì)的美元匯率決定和基于金融經(jīng)濟(jì)的美元匯率決定的實際上的爭論中，目前看，安迪森•維金這一派基于常識和傳統(tǒng)分析框架的觀點，暫時是占上風(fēng)的，美元確實大幅貶值了。

    目前值得關(guān)注的是，美元的貶值歷程還會如同安迪森•維金所預(yù)期的那樣會繼續(xù)下去嗎？或者鐘擺開始轉(zhuǎn)向金融經(jīng)濟(jì)論者強(qiáng)調(diào)的那樣，美元匯率正在接近貶值的拐點？

    這本書中體現(xiàn)出來的對于中國經(jīng)濟(jì)前景的樂觀，無疑容易討好中國的讀者。安迪森•維金在書中寫道：“今天以及在不久之后的未來，我們將會看到，世界經(jīng)濟(jì)的主宰者將不再是美國，取而代之的將是中國，她將成為新的世界經(jīng)濟(jì)發(fā)動機(jī)。中國已經(jīng)成為一個進(jìn)出口大國，而且支出水平正在突飛猛進(jìn)?！彼€強(qiáng)調(diào)：“中國的經(jīng)濟(jì)增長并不是笑料，它完成是由資本驅(qū)動的，2006年，中國的資本性投資率已經(jīng)接近GDP的43%，當(dāng)年的GDP增長率達(dá)到10.7%，進(jìn)入2007年第一季度，又增加至11.1%。但中國值得炫耀的，還不僅僅只有投資率，按美國財政部提供的統(tǒng)計數(shù)字，居民儲蓄率也達(dá)到52%。按照美國的標(biāo)準(zhǔn)看，這已經(jīng)非常、非常高了?！薄盁o論是美國還是中國，都在經(jīng)歷信用膨脹，但兩者的性質(zhì)卻迥然不同：在美國，超額信貸轉(zhuǎn)化為更高的資產(chǎn)價格，更重要的是，這些信貸最終形成了個人消費。而在亞洲，超額信貸則主要轉(zhuǎn)化為資本性投資和生產(chǎn)。因此，兩種經(jīng)濟(jì)的最終結(jié)果，當(dāng)然是大相徑庭：美國人在借錢、花錢，而亞洲人卻在生產(chǎn)和創(chuàng)造。

    美國經(jīng)濟(jì)的信仰基礎(chǔ)在于：借錢也是創(chuàng)造財富的過程。但問題是，它根本就不能創(chuàng)造財富?！暗?，他從一個普通的美國人的角度所看到的中國的優(yōu)點，可能正好也是中國經(jīng)濟(jì)的缺陷，中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，可能還逐步在轉(zhuǎn)向他所試圖批判和反思的美國的模式：例如，逐步降低過高的儲蓄比率，降低經(jīng)濟(jì)增長對于投資的過分依賴，開始轉(zhuǎn)向鼓勵內(nèi)需和消費帶動下的增長，因為這種增長更為平穩(wěn)，可持續(xù)性更強(qiáng)。

    安迪森•維金從特定的角度分析了美國當(dāng)前正在經(jīng)歷的次按危機(jī)的根源：“無論是對企業(yè)、金融市場還是美國的決策者，這段話都是對當(dāng)今美國經(jīng)濟(jì)規(guī)則最完美的概括——創(chuàng)造財富的過程，便是創(chuàng)造泡沫的過程，這絕對是無與倫比的至理名言。近年來，股票、債券和住房等方面的資產(chǎn)泡沫，已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)增長的主流。”這無疑得到不少人的認(rèn)可，但是，也正是在美國的這樣一個制造金融泡沫的過程中，涌現(xiàn)了微軟、英特爾等世界級的高科技企業(yè)，通過金融市場來促進(jìn)金融的創(chuàng)新和技術(shù)的進(jìn)步，促進(jìn)金融資源配置效率的提高，不正是美國經(jīng)濟(jì)真正具有活力的領(lǐng)域之一嗎？安迪森•維金給了我們另外一種解讀和一個普通的美國人在這個過程中的體驗。

    世事無常，不僅金融市場如此，人生也是如此。在安迪森•維金的書中，他充滿敬意地引用了“全球投資之父”、億萬富翁慈善家約翰•鄧普頓（JohnTempleton）的判斷作為重要的論證基礎(chǔ)：“2005年，時年93歲的投資界老壽星約翰•鄧普頓曾經(jīng)說，最好盡快脫手美國股票、美國美元以及過多的美國不動產(chǎn)。鄧普頓認(rèn)為，美元對其他主要貨幣將貶值40%，這將會導(dǎo)致美國的主要債權(quán)國家，尤其是日本和中國，傾銷美元，并促使美國的利率上升，進(jìn)而造成長期的滯脹。他說對了?！钡鹊竭@本書的中文本出版的時候，這位蜚聲世界的投資家已經(jīng)于2008年7月8日逝世，終年95歲。

    正是因為想起鄧普頓的一句名言，才讓我覺得有必要向讀者推薦約翰•鄧普頓這本書。因為鄧普頓總是強(qiáng)調(diào)，要對不同的投資類別抱開放態(tài)度：要接受不同類型和不同地區(qū)的投資項目，沒有一種投資組合永遠(yuǎn)是最好的。既然安迪森•維金提供了一種不同的視角，我們就需要抱開放的態(tài)度來把握他。

    我們還可以找到鄧普頓的更有說服力的判斷，來論證安迪森•維金在書中所試圖證明的觀點，讀者也可以將其與安迪森•維金對照閱讀。鄧普頓早就智慧地判斷，全世界沒有人愿意把要求他們節(jié)儉的領(lǐng)導(dǎo)人選上臺，而總是會選擇增加支出的政府。因此從長期來看，隨著更多的民主體制的出現(xiàn)，通貨膨脹會更高。所以，所有的貨幣都是有風(fēng)險的。鄧普頓還強(qiáng)調(diào)，維持美國現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)活動的最大威脅是債務(wù)。美國目前的債務(wù)為歷史上最高，而且只是剛剛開始。不利的貿(mào)易赤字目前是美國史上之最，財政赤字也同樣如此。30年前，美國人還是以節(jié)儉聞名的，當(dāng)時的儲蓄率為20%，而如今卻不到2%。由此幾乎可以肯定，經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入一個悲觀的時期，股市也將進(jìn)入熊市。

    對于中國的讀者來說，安迪森•維金的這本書除了提供一個普通美國人觀察美元和美國經(jīng)濟(jì)的視角之外，也提出了不少利用美元貶值進(jìn)行投資的方法和工具，這些方法和工具實際上也并不復(fù)雜，但是要想運用這些工具獲利，前提的假定還是美元一定會繼續(xù)貶值下去，美元貶值的歷史會延續(xù)，而不會在近期出現(xiàn)拐點。這個判斷并不一定成立。

    但是說，對我們來說更有意思的安迪森•維金的判斷的是：“美元的命運也開始越來越依賴于幾百萬變幻無常的投資者。格林斯潘極端寬松的貨幣政策創(chuàng)造了無數(shù)的經(jīng)濟(jì)泡沫，而國際投資領(lǐng)域普遍存在的趨眾心理所帶來的潛在變化，就起到了推波助瀾的作用。美國以外的市場太小了，以至于國內(nèi)投資者準(zhǔn)備抽逃不斷貶值的美元時，根本無力吸收如此巨大的資本流出。”美元的貶值如果帶來全球投資者對于美元信心的動搖，也許我們暫時還找不到一個可以替代美元的貨幣，但是，全球金融市場可能會經(jīng)歷一個日益動蕩的年代?，F(xiàn)在就有一些經(jīng)濟(jì)分析人員悲觀地預(yù)計，現(xiàn)在的美國經(jīng)濟(jì)衰退和全球經(jīng)濟(jì)滑坡是20世紀(jì)七十年代石油危機(jī)以及1990-1991和2001年納斯達(dá)克泡沫破滅的的結(jié)合版，因此美元可能會經(jīng)歷一個持續(xù)的貶值和動蕩的時期，現(xiàn)存的那些盯住美元或?qū)嵭懈叨裙苤频膮R率體系可能會在這一動蕩中崩塌，正如布雷頓森林體系在七十年代初崩塌那樣。這種分析的切入角度不同，但是得出的是與安迪森•維金相似的結(jié)論。

    在次按危機(jī)不斷向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延的今天，究竟美元的貶值歷史是還會繼續(xù)延續(xù)，或者正在因為美元可能出現(xiàn)的加息而出現(xiàn)拐點？目前并沒有明確的答案，書中所提供的一些投資建議，讀者還是將其視為一個建議而已。

    畢竟，正如安迪森•維金所推崇的投資大師鄧普頓所說，投資和資產(chǎn)配置，絕不能依靠感情、情緒，而需要冷靜的分析，投資也不是賭博，而需要客觀、積極、冷靜的心態(tài)。希望讀者閱讀安迪森•維金這本書，有助于我們形成一個良好的投資心態(tài)，而不僅僅局限于其所提出的投資建議。

    是為序。

    巴曙松

    2008年7月24日于香港浦飛路