一個(gè)指頭大小的蟻穴，能導(dǎo)致千里長(zhǎng)堤的傾刻崩潰；一顆小螺絲釘?shù)乃蓜?dòng)，足以造成百?lài)嵉目蜋C(jī)在高速運(yùn)行中瞬間解體；一位不起眼的證券操盤(pán)手的違規(guī)失誤，竟可以引爆“金融巨廈”的轟然坍塌……在危機(jī)四伏的金融世界里，“蝴蝶效應(yīng)”隨時(shí)可能引發(fā)毀滅性的全球?yàn)?zāi)難！2007年3月12日，美國(guó)新世紀(jì)金融公司（NewCenturyFinancialCorporation）的幾家債權(quán)人致函新世紀(jì)金融公司，通知該公司違約，同時(shí)公布了該公司因沒(méi)有用于發(fā)放貸款的頭寸，企業(yè)的財(cái)務(wù)出現(xiàn)危機(jī)。受此影響，新世紀(jì)金融公司的股價(jià)跌至87美分，被證交所正式停牌，美國(guó)新世紀(jì)金融公司瀕臨破產(chǎn)?；蛟S世人都沒(méi)有想到，這個(gè)叫新世紀(jì)金融公司的美國(guó)房地產(chǎn)貸款機(jī)構(gòu)遭受的危機(jī)，卻將招致美國(guó)乃至全球自本世紀(jì)以來(lái)的第一場(chǎng)金融危機(jī)。事實(shí)上“次級(jí)抵押貸款”成為了引爆金融危機(jī)的導(dǎo)火索?！按渭?jí)抵押貸款事件”暴發(fā)后，沖擊波傳導(dǎo)到了“次級(jí)債券”，又引爆了“次級(jí)債危機(jī)”。這一傳導(dǎo)過(guò)程，給人們充分展現(xiàn)出傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳遞的過(guò)程。我們知道，投資銀行與商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理上存在著截然不同的文化，商業(yè)銀行注重風(fēng)險(xiǎn)管理，投資銀行更重視風(fēng)險(xiǎn)收益。但是，無(wú)論是更重視收益還是更重視風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，作為銀行來(lái)講，安全性、收益性與流動(dòng)性的均衡考量，應(yīng)始終成為經(jīng)營(yíng)管理的深刻內(nèi)涵?？疾靸蓚€(gè)“次級(jí)危機(jī)”事件的引爆，無(wú)論是“次級(jí)抵押貸款”爆炸，還是“次級(jí)債券”爆炸，引爆的成因都是來(lái)源于金融生態(tài)，爆炸后又作用和影響到金融生態(tài)的變化。然而，作為一國(guó)金融生態(tài)的調(diào)節(jié)者——貨幣政策及其傳導(dǎo)體系，責(zé)無(wú)旁貸和義不容辭地成為金融危機(jī)的始作俑者和救火員。次級(jí)抵押貸款原本是一項(xiàng)金融產(chǎn)品，從世界金融歷史的角度看，單純由一個(gè)金融產(chǎn)品所引發(fā)的一場(chǎng)金融危機(jī)還是極為罕見(jiàn)的。事實(shí)再一次地警示我們，金融風(fēng)險(xiǎn)無(wú)時(shí)無(wú)處不在。但我們也要看到，風(fēng)險(xiǎn)管理始終是金融管理的核心，風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避等技術(shù),如果運(yùn)用得當(dāng),可像一面鏡子一樣讓我們視野清晰，有效避免危機(jī)。金融界的魅力也就在于：當(dāng)風(fēng)暴來(lái)臨時(shí)，優(yōu)秀的銀行家已經(jīng)掌舵自己的航船，到達(dá)了安全的境地。歷時(shí)一年的美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)還在繼續(xù)，一場(chǎng)原本只涉及單一地區(qū)、單一金融產(chǎn)品的危機(jī)已經(jīng)通過(guò)蝴蝶效應(yīng)演變成了一場(chǎng)波及全球金融市場(chǎng)的颶風(fēng)。次級(jí)抵押貸款事件和金融危機(jī)的顯現(xiàn)，再一次給我們帶來(lái)一些更為重要的啟示：一是，宏觀貨幣政策的決策在考慮國(guó)際貨幣體系交換與貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)因素的同時(shí)，也必須要平衡本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；二是，金融產(chǎn)品和創(chuàng)新要充分考量宏觀貨幣政策對(duì)其可能產(chǎn)生的作用和影響；三是，宏觀貨幣政策必須要考慮到金融產(chǎn)品和創(chuàng)新對(duì)其產(chǎn)生的反作用；四是，不管是在經(jīng)濟(jì)周期的高峰還是谷底，風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)始終貫穿，面對(duì)新的市場(chǎng)變化，風(fēng)險(xiǎn)模型應(yīng)根據(jù)新形勢(shì)的變化迅速更新。因此，汲取別國(guó)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，做好我們自己的經(jīng)濟(jì)和金融工作，更好地踐行金融的科學(xué)發(fā)展，是我們?cè)谪泿耪吆徒鹑诋a(chǎn)品創(chuàng)新與監(jiān)管中始終要考慮的。為此，希望我們從事經(jīng)濟(jì)、金融及理論研究的同仁們，能從本書(shū)記錄的點(diǎn)滴中獲取更多的經(jīng)驗(yàn)和啟迪，更好地推動(dòng)我們的貨幣宏觀調(diào)控，努力把握好混業(yè)經(jīng)營(yíng)和綜合經(jīng)營(yíng)的度，對(duì)資產(chǎn)證券化等流動(dòng)性緊縮產(chǎn)品及其衍生產(chǎn)品等的推出，應(yīng)充分考慮宏觀貨幣生態(tài)及金融生態(tài)，做到金融創(chuàng)新適應(yīng)好經(jīng)濟(jì)與金融的科學(xué)發(fā)展。趙曉征2008年3月（趙曉征先生乃中國(guó)國(guó)際金融有限公司投資銀行部董事總經(jīng)理，獲美國(guó)密歇根大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，是美國(guó)注冊(cè)金融分析師CFA。）