20世紀(jì)末，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)的狂潮，風(fēng)險(xiǎn)投資與高科技一起被中國(guó)人所關(guān)注。風(fēng)險(xiǎn)投資與高科技同坐一條船似乎是順理成章的事。繁榮、衰退、復(fù)興、回落--此類的循環(huán)似乎可以看成是風(fēng)險(xiǎn)投資與高科技的一種周期，其在繁榮期造就了充滿魅力的增值模式，創(chuàng)造了無(wú)數(shù)的企業(yè)財(cái)富和個(gè)人財(cái)富。不過(guò)，無(wú)論從國(guó)際還是中國(guó)本土的實(shí)踐來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)投資和非公開(kāi)權(quán)益資本都不僅僅關(guān)注高科技行業(yè)。

　　再來(lái)回顧一下筆者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的定義：由基金、專業(yè)投資公司或富有個(gè)人等在自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，運(yùn)用自有和聯(lián)合資本開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，投向新興產(chǎn)業(yè)、新型產(chǎn)品、創(chuàng)新商業(yè)等，將最新科學(xué)成就、專利技術(shù)、科學(xué)管理理論或知識(shí)產(chǎn)品等與資金相結(jié)合，從事諸如現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、高附加值產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代高科技產(chǎn)業(yè)、高成長(zhǎng)性產(chǎn)業(yè)等創(chuàng)新事業(yè)，進(jìn)行新的商業(yè)行為，是一種高風(fēng)險(xiǎn)與高收益機(jī)會(huì)并存的、權(quán)益性和戰(zhàn)略性并存的、股權(quán)制與非股權(quán)制并存的、組合式的投資。其中的關(guān)鍵點(diǎn)是其高成長(zhǎng)性。1995年以前，風(fēng)險(xiǎn)投資尚未風(fēng)靡神州之際，許多風(fēng)險(xiǎn)投資公司從事的都是傳統(tǒng)行業(yè)，包括傳統(tǒng)的制造業(yè)?？梢赃@么說(shuō)，對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的投資，風(fēng)險(xiǎn)投資商和非公開(kāi)權(quán)益資本從來(lái)沒(méi)有停止過(guò)。媒體披露，廣州一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司在東莞投資的新達(dá)公司，做汽車(chē)玩具，在納斯達(dá)克上市。而相對(duì)而言，20世紀(jì)90年代初，863計(jì)劃剛剛起步，互聯(lián)網(wǎng)尚未興起，早期進(jìn)入中國(guó)的海外風(fēng)險(xiǎn)投資當(dāng)初都將大量資金投向傳統(tǒng)行業(yè)，如1994年漢鼎對(duì)北京燕莎商場(chǎng)的投資。

　　同時(shí)關(guān)注傳統(tǒng)行業(yè)的還有在中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資界鼎鼎大名的國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)(IDG)。IDGVC受到廣泛關(guān)注的互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)志性案例有搜狐、攜程、百度、騰訊QQ、金融界、金蝶、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)等。而2002年投資物美超市，以及同年投資如家酒店連鎖(Home Inn)的高回報(bào)，使得IDG進(jìn)入傳統(tǒng)行業(yè)的腳步越走越快，而且路也越走越順。如家酒店連鎖于2002年6月正式營(yíng)業(yè)，到2004年底，已經(jīng)在全國(guó)14個(gè)城市開(kāi)設(shè)了47家門(mén)店，形成了自己宏大的連鎖規(guī)模，是中國(guó)發(fā)展最快的經(jīng)濟(jì)型酒店連鎖系統(tǒng)。更重要的是，"如家"的品牌已經(jīng)在經(jīng)常旅行的商務(wù)人士中贏得了口碑。

　　再看看英聯(lián)投資這個(gè)與傳統(tǒng)行業(yè)投資幾乎劃上等號(hào)的風(fēng)險(xiǎn)投資商。從2000年6月成立以來(lái)，英聯(lián)投資以每年一個(gè)大項(xiàng)目的頻率，在傳統(tǒng)行業(yè)里尋找機(jī)會(huì)，至今投資總額已經(jīng)超過(guò)1.1億美元。英聯(lián)投資在中國(guó)的聲譽(yù)源于成立之初對(duì)中國(guó)海洋石油有限公司(中海油)的投資。2000年，英聯(lián)投資與美國(guó)國(guó)際集團(tuán)亞洲基建基金等國(guó)際投資公司共同向中海油注資4.6億美元，擴(kuò)大并改善了中海油的海上石油勘探和開(kāi)采計(jì)劃。2001年2月，中海油在紐約證券交易所和中國(guó)香港聯(lián)合交易所順利上市，2002年英聯(lián)以超過(guò)40％的內(nèi)部報(bào)酬率(IRR)成功退出。蒙牛也是英聯(lián)投資的項(xiàng)目之一。英聯(lián)與摩根斯坦利、鼎輝共同投資了6120萬(wàn)美元。2004年6月，蒙牛[40]在中國(guó)香港聯(lián)交所成功上市，融資14億港元。截至第三季度末，蒙牛的股價(jià)增長(zhǎng)已經(jīng)超過(guò)60％，英聯(lián)在上市之初部分退出。2004年8月，英聯(lián)又以1000萬(wàn)美元注資寧夏紅枸杞產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。[41]從實(shí)踐的比較來(lái)看，與高科技行業(yè)相比，傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展時(shí)間長(zhǎng)、市場(chǎng)廣、技術(shù)穩(wěn)定、效益可以預(yù)測(cè)，同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資商和非公開(kāi)權(quán)益資本給企業(yè)帶來(lái)了新的思維模式，包括新的業(yè)務(wù)模式、營(yíng)銷(xiāo)手段或是管理模式，包括互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用。其中最明顯的行業(yè)就是中藥現(xiàn)代化和醫(yī)療保健以及傳統(tǒng)售票和訂房模式的改變，如攜程網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售模式。由于在傳統(tǒng)行業(yè)中增加了創(chuàng)新和高科技的成分，產(chǎn)品或是產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)模式發(fā)生改變。

　　此外，中國(guó)強(qiáng)勁的GDP增長(zhǎng)無(wú)疑使得風(fēng)險(xiǎn)投資商和非公開(kāi)權(quán)益資本投資公司更加熱衷在傳統(tǒng)企業(yè)中，廣闊的市場(chǎng)和眾多的人口使得傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)保持投資熱度，如咖啡店、餐廳、乳業(yè)、果汁直至房子、汽車(chē)。其中最明顯的例子就是蒙牛保持了連續(xù)4年229％的增長(zhǎng)，這種投資回報(bào)甚至可以說(shuō)是奇跡，在歐美簡(jiǎn)直無(wú)法想象。

　　需要知道的是，風(fēng)險(xiǎn)投資商和非公開(kāi)權(quán)益資本投資公司重視的是高成長(zhǎng)，而不是風(fēng)險(xiǎn)。在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的情況下而可以獲得巨額回報(bào)，誰(shuí)會(huì)守著風(fēng)險(xiǎn)而不放手？在綜合因素之下，風(fēng)險(xiǎn)投資商和非公開(kāi)權(quán)益資本投資公司在強(qiáng)大資本的引領(lǐng)下，在"零風(fēng)險(xiǎn)"的情況下把市場(chǎng)做大也不是一件太難的事情。

　　總的說(shuō)來(lái)，現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)投資和非公開(kāi)權(quán)益資本總是游離于高科技和傳統(tǒng)行業(yè)之間尋求共同點(diǎn)。傳統(tǒng)行業(yè)和高科技之間并非沒(méi)有相同之處，創(chuàng)新的追求很容易使得領(lǐng)域得以細(xì)分并加強(qiáng)個(gè)體的成長(zhǎng)。應(yīng)該說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資和非公開(kāi)權(quán)益資本投資公已經(jīng)從傳統(tǒng)行業(yè)排頭兵里尋找到了令它們微笑的那個(gè)"元素"。

　　[40]蒙牛是在中國(guó)投資收益率最高的項(xiàng)目之一。

　　[41]資料來(lái)源：布爾古德，創(chuàng)投資本越界淘金，中國(guó)投資，2005年8月。