華爾街的沒落

　　美國金融危機的演變，猶如多米諾骨牌的倒塌。風(fēng)起于青萍之末。2006年下半年美國次級住房抵押貸款的違約率已經(jīng)開始不斷攀升。第一張倒掉的牌是專門發(fā)放次級抵押貸款的房地產(chǎn)金融機構(gòu)。早在2007年4月，作為美國第二大次級抵押貸款金融機構(gòu)的新世紀金融公司申請破產(chǎn)保護，并引發(fā)了其他房地產(chǎn)貸款金融機構(gòu)的破產(chǎn)。第二張倒掉的牌是專門投資高風(fēng)險的次級抵押貸款金融產(chǎn)品的對沖基金。2007年7月，正是由于美國第五大投資銀行貝爾斯登旗下兩家對沖基金出現(xiàn)巨額虧損，才引發(fā)了全球金融市場的恐慌。第三張倒掉的牌是投資銀行。由于投資銀行深度涉及次級貸款金融產(chǎn)品，當(dāng)金融市場上次級貸款金融產(chǎn)品的價格縮水之后，投資銀行出現(xiàn)了虧損，需要做資本減計，同時由于風(fēng)險管理的要求，不得不降低財務(wù)杠桿，從而迫使投資銀行在金融市場上大量拋售風(fēng)險資產(chǎn)，這又引發(fā)了其他金融資產(chǎn)價格的下跌。第四張倒掉的牌是房利美和房地關(guān)。這兩家公司的倒臺，意味著危機已經(jīng)不再是單純的次級貸款危機，而是同時動搖金融市場和房地產(chǎn)市場的大地震。第五張倒掉的牌是美國最大的保險公司AIG。AIG豪賭CDS市場，最終輸?shù)醚緹o歸。第六張牌倒掉的是貨幣市場。美國企業(yè)主要依賴貨幣市場融資，很多大企業(yè)是在貨幣市場上發(fā)行短期商業(yè)票據(jù)，以應(yīng)付購買原材料、支付工人工資等資金需求。但是，雷曼兄弟破產(chǎn)之后，貨幣市場上的資金突然“人間蒸發(fā)”，這使得很多實體企業(yè)遇到了嚴重的流動性短缺。次貸危機并未終結(jié)。它仍在以各種形式深化、擴展。同樣。這《華爾街的沒落：透析美國次貸危機與中國經(jīng)濟走向》也并不意味著我們對次貸危機研究的結(jié)束。它僅僅是我們對階段性研究成果的一次梳理。我們將繼續(xù)跟蹤這一百年難遇的金融危機。盡可能充分、透徹地研究其機理與作用，探尋、總結(jié)這次危機對未來中國金融體系改革、中國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展所提供的經(jīng)驗教訓(xùn)?！度A爾街的沒落：透析美國次貸危機與中國經(jīng)濟走向》對美國次貸危機的論述脈絡(luò)清晰，細節(jié)準確，是一本值得推薦的好書。這是兩位青年才俊眼里的美國次貸危機。對于書中有些問題的探討可能見仁見智，但作者以年輕人的棱角提出了一些尖銳而不失深刻的見解。全書文筆活潑、通俗易懂，是幫助人們以輕松心態(tài)了解本次全球金融海嘯原因、影響及啟示的佳作。

　　張明，經(jīng)濟學(xué)博士，中國社會科學(xué)院國際金融研究中心秘書長。曾任Asset Managers Group中國區(qū)副總裁。負責(zé)中國大陸地區(qū)的私募股權(quán)投資。曾任畢馬威華振會計師事務(wù)所（KPMG）審計師，參與了若干中國大陸企業(yè)的股份制改造、海外上市及財務(wù)報表審計。完成省部級課題十余項，出版《資產(chǎn)證券化手冊》、《關(guān)注貧困：國際發(fā)展融資研究》等學(xué)術(shù)著作兩部，在《世界經(jīng)濟》、《國際金融研究》等核心期刊上發(fā)表學(xué)術(shù)論文50余篇，在《人民日報》、《上海證券報》、《中國經(jīng)營報》等財經(jīng)媒體上發(fā)表財經(jīng)評論200余篇。