中國企業(yè)融資：制度變遷與行為分析

　　企業(yè)融資屬于企業(yè)金融學(xué)的研究范疇。在我國計劃經(jīng)濟(jì)模式下，不存在真正意義上的企業(yè)，企業(yè)資金基本上實(shí)行供給制，主要依靠財政撥款和很少一部分銀行低息貸款，企業(yè)無融資自主權(quán)，加之金融市場封閉，資金來源渠道狹窄，使企業(yè)喪失了自主選擇融資方式的可能性和外部環(huán)境。因此，在當(dāng)時企業(yè)的中心任務(wù)只是完成上級下達(dá)的計劃指標(biāo)，企業(yè)融資問題沒有研究的必要。隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深化，企業(yè)作為市場經(jīng)濟(jì)的主體在動態(tài)多變的市場環(huán)境之中，其一切的生產(chǎn)經(jīng)營活動都必須遵循市場規(guī)則來進(jìn)行，這就意味著企業(yè)的生存和發(fā)展不能再依靠“慈父”感情上的關(guān)懷和政策上的保護(hù)，而主要在市場競爭中成長和壯大。由于市場經(jīng)濟(jì)是一種資金約束型經(jīng)濟(jì)，企業(yè)的發(fā)展主要取決于能否獲得穩(wěn)定的資金來源，融資成為企業(yè)考慮的頭等大事。而資金供給制度的改革，資本市場的培育，融資渠道的多元化，為企業(yè)自主融資創(chuàng)造了條件，也使企業(yè)融資問題的研究具有了現(xiàn)實(shí)的意義。我國目前的現(xiàn)實(shí)是，企業(yè)已不是傳統(tǒng)意義上的企業(yè)，但同現(xiàn)代意義上的企業(yè)相比還有一段距離，這就決定了當(dāng)前我國企業(yè)融資既具有商品經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)相比還有一段距離，這就決定了當(dāng)前我國企業(yè)融資既具有商品經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)融資行為的一般特征，又有現(xiàn)實(shí)環(huán)境所造就的特殊行為特征。近幾年來，我國對微觀資金籌措與利用的問題有了新的認(rèn)識，國內(nèi)這方面的理論和實(shí)務(wù)研究逐漸增多，而且提出了不少有益的見解，但大多是就其中一個問題而論，沒有形成一個完整的體系，特別是缺乏對企業(yè)融資行為與行為動機(jī)的分析與研究。根據(jù)我國的現(xiàn)實(shí)情況，本書認(rèn)為當(dāng)前最需要研的應(yīng)該是，在經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的過程中企業(yè)融資中存在的各種矛盾和問題，尋找這些問題產(chǎn)生的根源，提出解決的措施。因此，本書把研究重點(diǎn)放在經(jīng)濟(jì)體制，特別是資金供給體制的變遷、市場機(jī)制的引入對企業(yè)融資活動的影響上，而不是對具體操作方示的探討。本書試圖通過對國有企業(yè)融資行為特征的分析，揭示其行為理性與非理性的原因，為企業(yè)制度的改革提供理論依據(jù)。本書最后指出企業(yè)融資行為低效化和非規(guī)范化的根本原因在于產(chǎn)權(quán)約束軟化，只有深化企業(yè)制度和金融體制改革，進(jìn)一步拓寬融資渠道，改善融資環(huán)境，在硬化企業(yè)外部約束的基礎(chǔ)上，通過企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新，建立一套有效的激勵和約束機(jī)制，才能使企業(yè)融資行為逐步走向規(guī)范化。

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