退市機(jī)制：市場(chǎng)壓迫還是壓迫市場(chǎng)

中國股市正在“危機(jī)變法”(代序)
第一章退市機(jī)制與股市的優(yōu)化資源配置功能
能夠充分發(fā)揮資源配置功能的股市可以有效地建立起一種資金彈性流動(dòng)機(jī)制,使資金迅速地從衰落的產(chǎn)業(yè)和經(jīng)營(yíng)效
益差的企業(yè)轉(zhuǎn)向新興的產(chǎn)業(yè)和經(jīng)營(yíng)效益好的企業(yè),從而實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置,提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng).資金在不理想的部門和企業(yè)沉淀的時(shí)間越短,對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展就越有利
第二章退市機(jī)制與股市的規(guī)范化建設(shè)
虧損上市公司可通過資產(chǎn)重組的方式永久站立于股市之中,這不斷地證實(shí)了公司一旦上市就成為一艘“不沉的航空母艦”.這種扭曲的機(jī)制,不僅使得“爭(zhēng)發(fā)行指標(biāo)”.做假賬等行為有恃無恐,而且進(jìn)一步降低了對(duì)上市公司質(zhì)量的把關(guān)
第三章退市機(jī)制與股市的市場(chǎng)化
股票的價(jià)值首先表現(xiàn)在它所代表的實(shí)物資產(chǎn)的保值增值性上,其次才是獲取相應(yīng)的股息或紅利,以及二級(jí)市場(chǎng)的資本利得.對(duì)于連續(xù)虧損的公司來說,只要它還有盈利能力和成長(zhǎng)空間,其股票就仍然代表著一定的股東權(quán)益.而資不抵債的公司可能被破產(chǎn)清算,資產(chǎn)將首先被用來還債,股東將血本無歸,更不用說保值增值了.這樣的股票還有什么價(jià)值可言
第四章退市機(jī)制與股市的優(yōu)勝劣汰
西方證券理論一致認(rèn)為,上市公司減少并非壞事,那些被投資者拋棄的上市公司根本沒必要留在市場(chǎng)上.只有這樣,資源配置才能漸趨優(yōu)化,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)才得以推進(jìn),市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制才能促進(jìn)股票市場(chǎng)的良性發(fā)展
第五章退市機(jī)制與完善公司治理結(jié)構(gòu)
通過吐故納新的動(dòng)態(tài)調(diào)整,證券市場(chǎng)注入了新的生機(jī)和活力,促使資源從低效率的劣質(zhì)公司流向高效率的優(yōu)質(zhì)公司,促進(jìn)資源的合理有效配置,并提高了資源配置效率.因此,證券市場(chǎng)必須是雙向開放.有進(jìn)有出的市場(chǎng),任何一方面的缺位都會(huì)使證券市場(chǎng)的制度建設(shè)不完善
第六章退市機(jī)制與上市公司行為的優(yōu)化
中國上市公司存在所謂“生命周期短”的現(xiàn)象,其原因有多方面,但上市公司的質(zhì)量應(yīng)該是主要的影響因素.一個(gè)上市公司質(zhì)量的好壞并不僅僅表現(xiàn)在其具體的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面,還和公司的組織架構(gòu)特別是公司的治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)方式有很大關(guān)系
第七章退市機(jī)制與場(chǎng)外交易
證券市場(chǎng)發(fā)達(dá)國家在制定證券法或證券交易法的時(shí)期,為刺激.鼓勵(lì)集中交易,推動(dòng)證券市場(chǎng)的迅速發(fā)展,都曾限制或取締場(chǎng)外市場(chǎng),該階段都形成以證券交易所為中心的集中交易市場(chǎng).但隨著科學(xué)技術(shù)尤其是電子網(wǎng)絡(luò).通訊技術(shù)的發(fā)展,場(chǎng)外交易市場(chǎng)的交易成本大大降低,從而形成了證券交易所與場(chǎng)外市場(chǎng)共同發(fā)展的新時(shí)期
第八章退市機(jī)制與股市的三板市場(chǎng)
抓住建立退市機(jī)制這個(gè)機(jī)遇,從功能上彌補(bǔ)我國缺少場(chǎng)外交易市場(chǎng)這一資本市場(chǎng)的重要空白,不僅為退市股票的特
別轉(zhuǎn)讓找到了出路,而且事關(guān)中國資本市場(chǎng)建設(shè)的大問題.從主板.二板市場(chǎng)退市的企業(yè)可以安排到三板市場(chǎng)進(jìn)行特別轉(zhuǎn)讓,而通過三板市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)退市企業(yè)的重組和申請(qǐng)上市企業(yè)的輔導(dǎo)和培育,繼而為主板和二板市場(chǎng)輸送優(yōu)秀的IPO公司,實(shí)現(xiàn)多層次資本市場(chǎng)之間的轉(zhuǎn)換
第九章退市機(jī)制與股市的制度創(chuàng)新
我國股票市場(chǎng)因制度缺陷而導(dǎo)致退市機(jī)制遲遲不能啟動(dòng),直接造成了“劣幣驅(qū)逐良幣”的不良后果,使得股票市場(chǎng)只
具有“圈錢”功能而不具有資源配置功能.為了強(qiáng)化股票市場(chǎng)在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)和體制改革中的作用,就必須在進(jìn)行
制度創(chuàng)新上邁出實(shí)質(zhì)性的步伐,在這方面,一個(gè)重要的環(huán)節(jié)就是要打通股市的退出通道,建立起有序和有效的股市退出機(jī)制
第十章退市機(jī)制的國際化比較
在我國,上市公司退市完全是由上市公司管理層及對(duì)其實(shí)施控制的大股東的行為所造成的.大股東及公司經(jīng)理層.
證券發(fā)行專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)隱瞞公司真實(shí)的資產(chǎn)狀況騙取上市.大股東侵占上市公司資產(chǎn).經(jīng)理層經(jīng)營(yíng)決策的重大失誤等是導(dǎo)致公司退市的主要原因,普通投資者無法了解公司的真實(shí)情況,僅憑公司公告的信息做出買進(jìn)或賣出的決定,無法對(duì)公司形成影響,因而也不應(yīng)當(dāng)承擔(dān)退市的責(zé)任
第十一章海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的退市機(jī)制
退市條件與程序是各國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)制度建設(shè)的重要內(nèi)容,通過不斷吸納優(yōu)質(zhì)公司上市,同時(shí)又不斷淘汰劣質(zhì)公司下市,可以為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)注入新的生機(jī)和活力,保證創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司的整體素質(zhì).美國納斯達(dá)克市場(chǎng)作為全球創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的典范,其退市條件與程序?yàn)樵S多其他創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)所仿效
退市：中國股市的轉(zhuǎn)折點(diǎn)與新起點(diǎn)——我國證券界關(guān)于退市問題討論綜述
后記